2023年专精特新年度展望：专精特新V2.0.pdf

2023年专精特新年度展望：专精特新V2.0。导读：2022 年专精特新是反攻先锋，展望 23 年，政策体系已初步搭建，专精特 新有望继续扩容提质，普林格复苏阶段 2 小盘成长占优，与专精特新适配度高， 基本面维度专精特新盈利增速预期仍高，当前估值已有回落。策略落地，我们从 定性与定量两个角度探讨了专精特新的“淘金”路径，并构建了专精特新 50 V2.0 及专精特新精选 10 V2.0 组合。

2022 年回顾：专精特新是反弹之矛。全年维度，2022 年全年，548 家专精特新“小 巨人”整体下跌 15.4%，跌幅小于万得全 A、沪深 300、中证 500、中证 1000 等 主要指数。分阶段来看，2022 年两轮主要反弹阶段（5-7 月、10-11 月），专精特 新“小巨人”指数涨幅均领先，是反弹阶段之矛。行业层面，泛新能源领域涨幅 领先，半导体涨幅垫底。2022 年 TOP10 涨幅的专精特新“小巨人”公司中，一 半公司与新能源领域相关。

政策：培育体系已然建立，地方扶持政策陆续出炉，2023 专精特新扩容提质进行 时。国家层面，《优质中小企业梯度培育管理暂行办法》对专精特新中小企业的发 展路径进行了更为清晰的刻画，也是对中小企业培育体系的进一步完善，长期有 助专精特新企业成长。地方层面，地方各级政府陆续制定“专精特新”中小企业 培育计划，为了达到培育目标，大部分省市或地区均出台了相应的扶持政策，其 中，财政补贴和打造产业集群是重要的扶持方式，有助夯实专精特新企业护城河。 此外，当前北交所专精特新含量高，传统思维下，“专精特新”企业通常深耕细分 行业，“专”面临市场天花板低，业务与客户集中度风险高特征，“新”代表高研 发投入的苦生意模式，因而融资相对不易，面对暂时的困境可能难以得到足够现 金流以渡过难关，而北交所的出现则提供了优质中小企业直接融资的渠道，企业 扩张过程中现金流的稳定性提升，有助于促进专精特新中小企业风险评价回落。

风格：普林格复苏阶段 2 小盘成长占优，与专精特新适配度高。 1）普林格复苏 阶段 2，小盘、成长占优。2）以“大”、“小”相对指数及相对估值历史走势来看， 当前仍属于“小”周期的第 3 年。由于 2020 年中-2021 年初的“核心资产”概念、 以及 2022 年疫情的不断扰动，使得中小市值公司估值有 1 轮回落外加不确定性中 的低位震荡。上述两大因素叠加影响下，“大、小”相对估值水平至今波动中缓慢 下行，小市值估值相对上升空间仍然充足。3）专精特新与小盘、成长的适配度高。 工信部公布的前四批国家级专精特新“小巨人”名单中共有 548 家 A 股上市公司， 其中，超过 90%的公司市值小于 200 亿元（以 2023 年 2 月 3 日市值计算）。2022 年 5 月 5 日至 2023 年 2 月 8 日，专精特新“小巨人”与成长风格走势相关系数为 77.8%，两者相关系数相对金融、周期、消费、稳定风格更高。