全球产业投资2021年下半年投资策略：ESG和AI引领下的全球产业投资策略

上传者：B*******
时间：2021/06/06
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所谓德才兼备，我们认为壁垒明显，并高度重视ESG理念的企业，长期可创造超额收益。疫情以来ESG已成为投资策略的新常态，并引领全球产业的新机遇。本文探讨包括零售、科技及互联网、医药、能源、房地产及金融在内的六大产业ESG投资落脚点。  疫情催化 ESG 投资热，如何借鉴主流 ESG 基金的投资策略落脚实践?疫情爆发伊始，全球主要金融市场遭遇重挫，而 ESG 投资却呈异军突起之态，为投资者带来超额收益。疫情前，ESG 投资主要针对环境保护(E)，但后疫情时代，企业社会责任(S)愈发受到市场和公司管理层的重视，而公司治理(G)则成为决定企业可持续发展的基石。鉴于ESG 标的往往拥有较良好的信用品质、完善的管理体系和长期可持续发展的潜力，并具备较强的系统性风险抗压能力，跟较重视长期和稳定回报的养老金和保险公司等机构投资者的投资理念一致，因而迅速受到青睐。截止 2021 年初，全球责任投资总资产管理规模达 103 万亿美元，对比 2006 年发起时规模仅 5 万亿美元，年均复合增长率达 22.3%。  我们认为复合策略是ESG投资的大趋势。ESG 投资策略主要分为“负面剔除”、“ESG 整合”、“股东参与策略”、“标准规则筛选”、“优质筛选”、“可持续发展主题投资”及“影响力投资”七大类。目前负面剔除和 ESG 整合的应用最为广泛，而可持续发展主题投资近年增长显著。中国当前的ESG 基金，在“双碳” 战略背景下投资方向以环保(E)为主，而欧美则在原来 ESG 的基础上，向食品安全、女性平权、智慧城市等社会(S)议题延伸。  ESG 投资理念为六大产业带来的新机遇:  零售行业:新老零售行业共同打造绿色可持续发展的闭环。新零售巨头借助自身平台的影响力及资源优势，促进上下游合作伙伴的健康发展，并通过供应链管理(G)，加强品控，提升运营效率，带动全产业链向绿色化(E)及智能化(S)方向转型，实现多赢局面。我们认为，投资者除了关注新零售平台的基本面，也需考察其ESG 践行情况。传统零售方面，以可口可乐(KO.N)和欧莱雅(OR.FP)为代表的零售巨头，也在通过包装生产流程优化和选取生物基材料等方式积极践行绿色理念(E)。作为新零售平台供应链中重要的一员，他们与其展开合作，并共同推动零售行业的绿色可持续发展闭环。  互联网科技行业:科技至善还是科技藏恶? 科技是一把“双刃剑”。互联网时代为人类生活带来便利的同时，也滋生了许多新的问题，比如说海量碳排放(E)、数据隐私安全(S)、算法歧视(S)、行业垄断(G) 等问题。以微软(MSFT.US)、英伟达(NVDA.US)和台积电(TSM.US)为代表的科技公司，在各自领域里的技术壁垒明显，走在行业前列，同时它们也获得了 MSCI ESG 评级中最高的 AAA 级。它们在致力于利用科技改善人类的环境(E)与生活(S)质量，更利用自身的资源优势及影响力去扶持一批初创科技企业，履行其作为科技巨头的社会责任。反观，据路透社报道，同为科技巨头的Facebook、谷歌、苹果等，都曾因为上述一些问题受到社会舆论的谴责和政府监管的处罚。谷歌与Facebook的商业模式决定了其可能触及用户隐私和垄断等问题。不过谷歌表现出积极践行 ESG 理念，并带动数据中心的绿色减碳理念，试图消弭负面影响，但 Facebook 目前看所为相对有限。近年来 Facebook 饱受隐私泄露和反垄断的诟病，在一定程度上打击了投资者的信心。两家公司的 MSCI ESG 评级分别为 BBB 级和 B 级。我们建议投资者在关注科技企业基本面的同时，也需注意其如何赋能环境保护与社会治理等ESG理念，并需警惕其背后所蕴藏的道德风险。  医药行业:以制药为民为本，规避产品安全与环境风险，并把握医疗平权新机遇。医药行业的本意为制药为民(S)，我们认为性命攸关的产品属性，让医药质量安全管理(G)有着更为严苛的要求。另外，制药过程中环境污染(E)也是一大风险。吉利德(GILD.US)早年以研发治疗丙肝和艾滋病药闻名，而去年也领先推出新冠药物瑞德西韦，并在疫情早期已开放版权让较贫穷国家复制。吉利德不仅拥有强大的研发壁垒，做到制药为民，并在 ESG 表现较为突出(AA评级)。公司也通过数字化手段强化质量管理体系，来规避产品安全等的黑天鹅事件。在质量安全上，据纽约时报报道，强生(ESG评级BBB)此前便因产品致癌的安全问题被判罚巨额赔偿。而在排放物处理方面获得 MSCI 领先评价的诺华，通过研发环保原料和优化生产中原料利用率等方式从源头减污。在云计算和大数据年代，ESG 也强调医疗平权 (S)。互联网医疗平台高效整合了问诊和药物等资源，并依托互联网的传播便利去帮助更多群体获得医疗服务，有助提升分配效率和广度。  能源行业:随着清洁能源的普及和达到“碳中和”的目标，储能技术的发展将至为关键。我们认为国内能源活动将在生产、储存、消费三方面蕴藏机遇:1)生产: 短期内光伏和风电虽有望因政策迎来二次爆发，但由于“地理差异”和“时间波动”等瓶颈，火电短期内或仍为主流并向头部公司集中。而随着特高压和电网储能技术的发展，长期将实现以风光发电为主的能源结构化转型。2)储存:电网储能可解决新能源发电的“时间波动”问题，并能提高本地消纳能力和平滑发电输出，预计将成为新能源电力系统灵活调节的必要环节。其中，技术较为成熟的锂电储能短期预计将重点受益，而钠离子电池长期有望凭借成本优势脱颖而出。3)消费: 新能源汽车将逐步取代传统燃油汽车，助力公路交通脱碳。我们建议把握五条投资主线:a. 在电动车领域已经具备较强规模的整车企业;b. 电动化转型明确的传统车企;c. 具备竞争力的电动车产业链企业;d. 汽车电子和智能座舱产业链;e. 汽车后处理排放升级标的。  房地产行业:从“绿色建筑”走向“健康建筑”。房地产行业作为国内主要的能耗部门，以及居民赖以生存的居所，我们认为其短期的发展重点将围绕“绿色建筑 (E)”展开，建议关注以光伏建筑一体化(BIPV)为代表的低能耗建筑科技。中长期来看，我们认为房地产行业将向“健康建筑(S)”方向延伸，既关注环境，更关注人本身。  金融行业:借力AI技术，甄别违反社会责任的交易行为，做负责任的银行与可持续发展的保险企业。银行可通过人工智能技术去监控融资活动及资金流动的可疑性，从而识别出违反环境(E) 及社会(S)的交易行为。建议关注将 ESG 元素纳入信贷政策体系中，以及针对可疑交易作出完整监控甄别及报告体系的银行。保险行业方面，我们认为其独特的行业功能属性与 ESG 的核心诉求契合。针对寿险企业，ESG 与其追求长期稳健回报的投资理念一致。而针对产险企业，ESG 为其风险评估及产品设计提供新思路。长远来看，我们认为在产品与投资两方面深刻践行 ESG 理念的保险公司，其企业价值拥有更大的提升空间。“绿色保险(E)”与“三农保险(S)”能更好地解决中国目前的社会痛点。