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AI产业链投资指南：如何通过基金参与本轮行情？本文构建涵盖 400 只个股的人工智能产业链股票池，并编制了 上中下游产业链指数。基金筛选出基于事前分类被动指数基金 共 8 只，主动管理基金 5 只。基于事后分类筛选出 60 只人工 智能产业链仓位中枢高于 70%的基金。绩优基金偏好上游算力 芯片、光模块及中游大模型配置。当前主动管理基金在人工智 能产业链总仓位较 2024 年 11 月高点下降约 10%，减仓上游产 业链明显，而和 DeepSeek 概念相关的中游大模型及数据中心 的配置仍处于低位，未来有增配空间。

构建人工智能产业链股票池并编制相关产业链指数

构建涵盖400只个股的人工智能产业链股票池，覆盖电子、 通信、计算机、传媒及机械等行业，并编制上中下游产业链指 数。2021 年 2 月至 2025 年 1 月，上游产业链累计收益 17.45%， 收益风险比最优；中游产业链累计收益-29.22%，但大模型中枢 细分板块表现突出（区间收益 204.32%）；下游产业链累计收益20.16%，AI 终端细分领域收益达 95.77%。

基于事前分类的人工智能主题基金筛选

被动指数基金共 8 只，总规模 166.29 亿，跟踪指数包括 CS 人工智（930713.CSI）、中证人工智能产业（931071.CSI）及 SHS 人工智能 50（931487.CSI）。CS 人工智指数以上游配置为主（光 模块占比 12.36%），SHS 人工智能 50 中 下 游 占 比 最 高 （39.66%）。主动管理基金共 5 只，总规模 102.82 亿。东方人工 智能主题（严凯）上游配置中枢高；宝盈人工智能（张天闻） 侧重上游液冷散热及下游 AI 终端；前海开源人工智能（曲扬， 魏淳）偏向中游及下游；南方人工智能主题（罗安安）和万家 人工智能（耿嘉洲）偏向产业链全覆盖。

基于事后分类的类人工智能主题基金

筛选人工智能产业链仓位中枢≥70%的基金共 60 只，规模 ≥1 亿的 41 只。其中大摩数字经济、诺安积极回报等表现突 出，细分板块选股能力贡献显著。绩优基金持仓偏好上游算力 芯片、光模块及中游大模型，下游 AI 终端（如 AI 眼镜、智能机 器人）渗透率提升。

当前市场对人工智能产业链的配置还有多少空间？

基于最新的仓位测算，主动管理基金在人工智能产业链总 仓位较 2024 年 11 月高点下降约 10%，减仓上游光模块、半导体 设备明显，增配 AI 服务器、边缘计算芯片及铜连接。DeepSeek 概念个股持仓在细分类别里主要分布在中游大模型和数据中心 领域，主动权益数据中心相关仓位目前处于较低水平，未来仍 有较大增配空间。