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轨交装备行业专题报告：增量看新造需求+存量看维修替换，铁路装备景气持续。疫情后铁路固定资产投资回暖，2025年有望维持高位。2024年铁路固定资产投资规模持续扩大，2024 年全国铁路完成固定资产投资8506亿元，同比增长11.3%。国铁固定资产投资计划完成率高，持续保 持高位运行，有助保障轨交装备行业稳健发展。预计2025年全国铁路完成固定资产投资额有望超8500 亿元。

增量市场：客运需求复苏，动车组招标量的显著提升。2024年国家铁路发送旅客40.8亿人次，创历史 新高，同比增长10.8%。2023年起动车组采购需求上行，随着客运量的攀升动车组招标量显著增加。 2024 年至今，国铁集团分两次在5月（165组）和11月（80组）进行动车组招标，合计招标时速 350km/h 动车组245 组。客运需求持续驱动新造动车组需求，预计2025-2027年动车组需求合计585组， 对应市场空间为1005亿元。

存量市场：高级修密集期来临+控制系统进入替换周期。考虑到高铁运力增长和铁路使用频次、密度提 升，动车组维修需求将维持高位。预计2025-2027年动车组高级修将达到658、715、721组，其中五级 修占比过半。2025-2027年高级修市场空间分别为177、207、203亿元（合计587亿元）。铁路控制系 统正处于更新换代的周期中，预计2025-2027年高铁和普铁控制系统分别带来428、113亿元市场空间。

政策多重利好推动轨交装备更新，铁路装备更新需求释放。2024年3月国务院常务审议通过《推动大 规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出加大财税、金融等政策支持，推进交通运输设备更 新改造。铁路行业积极推进大规模设备更新： 国家铁路局表示力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘 汰，明确了内燃机车的报废运用年限，推动内燃机车的加速淘汰，预计2024-2027年市场空间超过507 亿元。