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光伏行业2024年三季报总结：Q3持仓比例环比提升，静待行业走出周期底部。持仓：2024Q3 光伏行业仍然维持超配属性，超配比例出现边际上行。光伏设备板块持 仓集中度环比提升，有一定分散迹象，最新一期光伏设备第一大重仓股持股占比、前 五大重仓股持股占比、前十大重仓股持股占比为 44.0%、71.7%、87.0%，环比+6.1pct、 +3.3pct、-0.6pct。

光伏板块综述：Q3 减值扰动减弱，现金状况持续改善。2024Q3 光伏行业单季度营收 达到 2530 亿元，同比-25%，环比-7%，营收环比下降带来费用率环比提升。归母净利 润单季度亏损达到 21 亿元，扣非归母净利润单季度亏损达 33 亿元， Q3 毛利率、净 利率等盈利指标环比略有改善，但行业经营性盈利依然承压；后续随着“反内卷”座 谈效果逐渐显现，行业将逐渐走出周期底部。

主链：硅料板块受益于成本下行，毛利率环比改善；硅片板块经营依然承压，现金流 显著改善；电池板块 Q3 毛利率环比再度下行，行业资本开支继续放缓；组件板块 Q3 持续去库存，经营性现金流继续改善。硅料、硅片、电池、组件板块均亟盼行业协会 “反内卷”措施见效，以打破低价竞争僵局。

逆变器及支架：逆变器板块 Q3 库存环比提升 11%，建议关注后续去库情况；费用率 环比有一定提升，销售、财务、研发费用环比均有不同程度增长，导致 Q3 毛利率环 比+1.4pct，但净利率环比-0.3pct；支架板块 Q3 毛利率环比上行 3.8pct，存货环比-16%， Q3 去库顺利。

辅材：硅片环节辅材（金刚线、热场、石英砂及坩埚）Q3 营收环比显著下降，毛利率 继续承压，建议关注后续行业竞争情况，或有头部集中可能；电池环节辅材（银浆） Q3 收入利润环比双降，目前金属化成本已成为电池环节最主要非硅成本，有助于降本 提效的新技术有望加速渗透；组件环节辅材（胶膜、玻璃、背板、焊带、接线盒）Q3 经营压力进一步增加，建议关注行业竞争格局变化及信用减值损失情况。

光伏设备：Q3 毛利率环比继续下降，Q3 资产减值损失及信用减值损失环比收窄，后 续仍需持续关注其对利润指标影响。