电动车行业23年及24Q1财报总结：利润集中整车及电池，中游触底酝酿改善.pdf

上传者：药到病除
时间：2024/05/10
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电动车行业23年及24Q1财报总结：利润集中整车及电池，中游触底酝酿改善。24Q1电动车板块利润环比趋稳定，整车与电池占据绝大部分利润，中游占比改善明显，上游依旧亏损： 23年电动板块收入和利润，分别同比+9%/-30%；24Q1收入同环比-3%/-25%，净利润同环比-40%/ 4%。利润占比看，Q1整车44%>电池42%>中游材料12%>零部件10%>碳酸锂-7%，其中整车和电池 23H2开始利润占比大幅提升，锂电中游Q1环比扭亏，占比大幅提升，碳酸延续Q4亏损。

24Q1电池和结构件、整车、汽零利润增速依旧稳健，添加剂、铁锂正极等同比明显好转，电解液、碳酸锂已触底。2023年整车、电池、汽零、结构件利润增速稳健，而正极、碳酸锂、六氟等大幅下降。24Q1 净利同比增速排序为：添加剂171%（黑猫、道氏扭亏）>铁锂正极79%（大幅减亏）>结构件27%(扣除东山精密)>电池6%>汽零5%>整车-10%>三元前驱体-14%>锂电设备-21%>隔膜-53%>负极-56%>电解液-76%>铝箔-91%> 三元正极-95%> 碳酸锂-114%> 铜箔-240%。

2023年板块盈利能力同比下滑，电池、结构件相对稳定，24Q1中游环节盈利触底：2023年新能源汽车板块整体毛利率为17.29%，同比下降1.5pct，其中电池、汽车核心零部件、整车同比提升；归母净利率 5.17%，同比下降2.9pct，电池环节同比稳中有升。2024Q1毛利率16.74%，同比下降0.7pct，环比下降 0.2pct；归母净利率4.11%，同比下降2.5pct，环比提升0.9pct。2023年费用率6.65%，同增0.6pct； 2024Q1费用率12.87%，同比增2.2pct，环比增1.2pct。

24Q1行业依然维持低库存水平，并减少资本开支，后续扩产多集中于海外：23年末行业库存基本降到位，较年初降7%，24Q1维持低库存水平，其中隔膜、铜铝箔库存有所增加，其余环节均降库存。资本开支看，23Q4同比下降12%，24Q1同环比下降21%/16%，其中铁锂正极、铝箔资本开支缩减最为明显；在建工程看，23Q4末较年初减少微增5%，其中电池、正极、结构件减少，隔膜、铜箔在建工程增加明显，整体而言行业扩产放缓，且未来产能扩张集中于海外。