医药流通行业专题:行业集中度持续提升,流通公司新业态蓬勃发展.pdf
- 上传者:居里夫人
- 时间:2024/04/25
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医药流通行业专题:行业集中度持续提升,流通公司新业态蓬勃发展。医药流通行业集中度有望加速提升,国企改革深化提升企业盈 利质量,更有望驱动专业化整合。2017 年后在两票制及集采影响 下,行业集中度呈现进一步提升趋势,国家商务部数据显示 2022 年国内医药流通百强企业的市占率为 75.2%,而相比美国前三大 医药流通企业 2015 年 96%的市占率而言,国内流通行业集中度仍 有较大提升空间。2023 年,国企改革再起航,经营指标体系优化 至“一利五率”,新增净资产收益率和营业现金比率指标,更加强调 企业的盈利质量,2024 年初国资委提出把市值管理纳入央企控股 上市公司的考核体系内,提振投资者信心。此外值得注意的是, 新一轮国企改革亦强调医药健康领域的专业化整合,医药流通行 业国资密集,叠加政策驱动下,我们认为在 2024 年这一时间点, 国内医药流通企业并购整合趋势有望进一步加速,龙头集中度或 将进一步提升。
流通公司依托渠道优势,新业态蓬勃发展。
(1) 布局上游医药工业:商业公司依托其渠道优势,研产销一 体化布局有望实现自产新品种快速放量。目前,上海医药 创新药管线进入收获期,且公司拥有多个知名中药品牌, 新药+特色中药布局有望充分赋能医药工业;柳药集团在工 业板块主要围绕中药布局,近年来公司中药业务表现亮眼, 旗下子公司仙茱中药科技、仙茱制药、康晟制药、万通制 药等构成公司医药工业体系;康哲药业商业化优势有望保 障创新品种商业化进程陆续兑现。
(2) 药械品牌运营:随着新药市场规模的快速增长,商业化能力 不足的 Biotech 及国内市场薄弱的 MCN 对 CSO 服务的需求 提升,有望驱动国内专业化 CSO 行业快速发展。目前品牌 运营已成为百洋医药核心增长点,为公司贡献的毛利占比 超过 80%;数字化转型升级背景下,九州通依靠总代品牌 推广业务打造第二增长极,2023Q1-3 公司实现收入及毛利 双快增;上海医药 2023 年引入进口总代品种 29 个,进口 疫苗代理实现销售收入约 52 亿元/+19%,药品 CSO 销售约 29 亿元/+50%,与赛诺菲达成 20 多个产品的 CSO 合约,规 模超 50 亿。
(3) 下游延伸零售布局:受益于“双通道”、“门诊统筹”政策 驱动处方外流加速,米内网数据显示按终端平均零售价计 算 2022 年中国实体药店和网上药店销售规模达 8725 亿 元,分板块看,受益于“互联网+药品流通”、“互联网+医保服务”政策,“新零售”加速到来,米内网数据显示,2022 年网上及网下药店呈现“三七格局”。流通行业有零售业务 布局的典型企业包括国药控股&国药一致、九州通、上海医 药等,其中国药控股及其子公司国药一致的国大药房总数 已超过 1.2 万家;九州通好药师门店预计 2025 年有望超 过 3 万家;上海医药的上药云健康拥有 200+家 DTP 药房及 授权院边店,覆盖全国 25 省 66 市。
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