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通信行业2023年三季报综述：坚定看好通信行业投资机遇，把握算力+卫星通信双主线。行业景气度延续，市场认可度持续提升。2023 年以来通信行业（申万）上涨 了 22.36%，在所有一级行业中排序第一，在数字经济、AI 算力、卫星通信等 主题驱动下，通信板块从近三年的低迷行情中走出，步入景气度稳步提升阶段。

2023 年三季度短期承压，业绩修复苗头已现。2023 年前三季度受宏观经济承 压影响，通信行业整体订单节奏相对放缓，但业绩整体符合预期，盈利能力保 持稳中向好，行业处于上行通道。在今年数字经济、AI 浪潮及卫星通信等机 遇推动下，部分细分板块有望核心受益，进入新一轮景气周期，我们认为通信 板块年内具备较大投资机会。

把握主线，挖掘细分板块投资机会：

1.运营商：三季度运营商传统业务稳中有进，新兴业务持续快速发展，业绩增 长兼具较高的确定性和成长性，为运营商估值预期提供有力支撑，在当前东数 西算稳步推进、企业数字化转型加速背景下，坚定看好运营商的投资价值。

2.设备及代工商：AI 浪潮及数字化转型背景下，基站建设与算力竞赛拉动通信 设备需求进一步释放，随着算力建设加速，5G-A 商用方案催化设备迭代，设 备及代工商盈利能力有望稳步提升。

3.光模块光器件：ChatGPT 带来的 AI 浪潮下 AI 算力需求持续提升，800G 增 量需求持续释放，400G 海内外需求回暖，算力爆发推动光模块高端产品持续 放量，光模块光器件企业有望持续受益。

4.卫星通信：卫星通信市场规模足够大，产业链条足够长，近期空天地一体组 网进程加快，天通、星网及“G60 星链”等卫星通信网络的建设或商用节奏提 速，卫星通信板块相关标的有望核心受益。

5.天线及射频：受益于 5G-A 设备升级，射频天线将迎来功能更新，通道数的 增加也有望带来相关器件使用量的提升，叠加发展卫星通信所释放的新需求， 天线射频企业盈利能力有望进一步增强。

6.控制器：智能控制器海外需求回暖明显，智能化和边缘计算演进有望打开智 能控制器市场成长空间，随着原材料价格得到稳定，下游需求逐步修复，预计 控制器板块的景气度将回暖上行。

7.物联网模组：在 5G RedCap 不断发展的背景下，叠加 AI 时代边缘算力需求 的持续提升，无源物联、通感一体、边缘计算能力有望为物联网模组带来行业 变革，智能模组有望迎来功能变革，推动物联网行业朝“万物智联”新时代继 续前进，物联网模组板块有望快速重回上行通道。

8.IDC：目前各厂商持续加码算力底座建设，算力租赁等新兴产品市场需求逐 渐上升，随着 AI 应用场景不断扩展，IDC 作为算力底座，有望核心受益。