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亚宝药业研究报告：战略聚焦儿科业务，儿童用药领域头部企业有望迎来快速发展。亚宝药业是是一家集药品和大健康产品的研发、生产、销售、物 流及中药材种植于一体的中国医药工业百强企业。公司产品包含 中西药制剂、原料药和药用包材材料等共计 300 多个品种，治疗 领域主要涉及儿科、老年慢性病用药、妇科以及大健康产品。公 司坚持以“儿科第一”作为战略发展目标，重点发展儿科三大产品: 丁桂儿脐贴、薏芽健脾凝胶、儿童清咽解热口服液。

公司业绩增长较为稳健。2020 年疫情影响，公司业绩有所承压， 但整体仍表现出较强韧性。疫情管控放开后，公司抓住中医药和 儿童用药行业的发展机遇，战略聚焦“儿科第一”发展策略，随 着公司儿科核心品种持续放量，公司业绩增长趋势向好。2023 年 上半年，公司实现营业收入 15.33 亿元，同比增长 18.46%。盈利 方面，公司在 2022 年对清松制药计提商誉减值 0.48 亿元，展望 未来，我们认为控股子公司清松制药商誉减值计提已较为充分， 未来对公司业绩波动影响处在较低水平。随着公司经营趋势向 好，公司利润有望加速增长。公司 2023 年上半年归母净利润为 1.68 亿元，同比增长 67.35%

政策扶持助力中医药发展，OTC市场空间广阔

中医药行业规模近年来稳定增长。根据中国医药企业管理协会、 中国中药协会数据，我国中药工业营业收入由 2018 年的 6370 亿 元增长至 2022 年的 7302 亿元，复合增长率为 3.47%。整体保持 平稳增长态势。近年来，我国在推动中医药行业发展方面陆续出 台多项政策，2023 年 2 月，国务院办公厅发布《中医药振兴发展 重大工程实施方案》，对我国中医药行业多个方面提出发展任务 与规划。在政策持续推动下，中医药行业景气度有望持续上行。 根据 Euromonitor 统计，我国 OTC 市场规模由 2016 年的 1104 亿 元提升至 2022 年的 1665 亿元，复合增长率为 7.09%，预计 2027 年市场规模达到 2245 亿元，市场空间广阔。近年来医药零售行 业集中度持续提升，强者恒强趋势明显，在医药零售行业集中度 持续提升背景下，我们认为具有较强的品牌知名度的 OTC 企业 将具有较强的话语权，未来市场份额有望逐步提高。