电力设备与新能源行业专题研究：守得云开见月明.pdf

上传者：子虚乌有
时间：2023/09/11
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电力设备与新能源行业专题研究：守得云开见月明。1H23 国内新能源汽车销量和动力电池装机量保持同比高增，美国市场增长亮眼。但受到整车端降价压力传导、产业链去库存以及竞争加剧等因素影响，产业链降价压力较大。1H23 产业链公司普遍呈现量增价减现象，尤其是锂电材料产能释放较多，竞争加剧，盈利能力大幅下滑。我们对于电动化趋势下，长期需求保持乐观，板块目前已具备配置价值，建议关注 1）格局清晰，后续盈利能力有望相对稳定，具备安全边际的电池、电解液、磷酸铁锂龙头； 2）锂电业务盈利能力触底，具备高成长性新业务的个股；3）快充、复合箔材、磷酸锰铁锂等新技术方向。

光伏：下游需求旺盛，产业链利润向中下游转移

量方面，2023 上半年国内光伏新增装机 78.43GW，同比增长 153.98%， CPIA 将 2023 年中国光伏新增装机预测由 95-120GW 上调至 120-140GW，据能源局数据显示，23H1 我国光伏组件出口量达 108GW，同比增长 37.3%。盈利能力方面，随着硅料价格大幅下降，光伏产业链盈利向中下游转移， Q2 上游硅料企业毛利率已出现较大幅度下滑，一体化组件企业 Q2 盈利能力同比高增。往下半年看，行业高景气延续。

风电：海风制约因素渐退，行业景气度提升

1H23 风电新增装机量同比高增：据国家能源局数据，1H23 国内风电新增装机量达 22.99GW，同比增长 77.67%。随着下半年海风装机制约因素渐退，我们认为行业装机量有望继续保持同比增长趋势，预计国内全年陆上/海上风电新增装机量有望达到 55/6GW，同比去年 CWEA 统计吊装量有 23.1%/16.3%增长。从盈利端看，由于风电整机招标价格下行，风电整体营收增速慢于行业装机增速，且风机环节盈利下滑严重，零部件企业受原材料价格下行盈利有所修复。下半年海风政策有望密集落地，我们建议关注塔桩、海缆环节，交付量或受益于海风装机起量环比高增。

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