基础化工行业中期报告：化工处于磨底期，静待底部反转.pdf

上传者：J****
时间：2023/09/05
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基础化工行业中期报告：化工处于磨底期，静待底部反转。2023 年上半年化工行业整体处于磨底阶段，原油价格较 22 年下半年中枢下移，整体中高位运行，海外仍坚决执行加息政策，国内步入疫后需求曲折复苏的阶段，2023 年上半年申万化工行业整体实现营业收入 3.35 万亿元，同比下降 3.3%；归母净利润 1164 亿元，同比下滑 47.5%，其中二季度实现营业收入 1.71 万亿元，同比下滑 6.6%，环比增长 4.6%；归母净利润 573 亿元，同比下滑 50.6%，环比下滑 3.2%。随着下半年及明年海外出现降息预期，国内经济在政策托底的情况下逐步复苏，化工行业整体盈利有望企稳回升。

从各细分子行业来看，2023 年上半年收入和利润增速较高的行业主要是轮胎、日用化学产品，在 22 年上半年受制于海运费高企的轮胎行业则随着下半年海运费大幅下跌以及国内逐步走出疫情影响，成为 23 年上半年修复较为明显的行业。从股价表现来看，从 2023 年上半年的股价及归母净利润涨幅前十个股看出，上半年在 AI 机遇的加持下，涉及光刻胶、湿电子化学品、光模块等与 TMT 相关的化工标的迎来主题性行情，此外与中特估相关的两桶油股价表现优异，而利润方面，海运费下降，国内需求修复的轮胎板块盈利表现相对较优。龙头企业 23 年二季度业绩环比改善，轮胎板块复苏明显。随着上半年化工品价格磨底，上游原料价格下滑，龙头公司领先于行业实现业绩企稳，万华、华鲁、龙佰在二季度归母净利润分别环比上升 11%、19%、18%，尤其是轮胎板块，以赛轮、玲珑、森麒麟为代表的轮胎企业业绩修复明显，二季度归母净利润分别环比上升 95%、62%、62%。