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Nextracker研究报告：全球太阳能人工智能商机带来差异化技术和增长。我们首次覆盖 Nextracker，NXT US。这是一家总部位于美国的公用 规模太阳能跟踪解决方案提供商，其为公用规模和地面安装的太 阳能项目提供免费的人工智能（人工智能）软件，给予优于大市 评级，基于贴现现金流的目标价格为 50 美元/股，绝对上行空间约 为 25%。 我们的积极观点涉及以下方面：

差异化的人工智能技术，成本和效率跟踪器优势： 我们认为， Nextracker 在全球范围内提供差异化的跟踪系统解决方案（专利超 过 350 项）。 该公司的太阳能跟踪器解决方案使用人工智能将太 阳能电池板朝向太阳，最大限度地减少太阳光与电池板之间的角 度. 预计到 2030 年，全球太阳能跟踪市场（不包括中国）的价值 将达到 710 亿美元（目前约为 70 亿美元）。近十年太阳能装机容 量为 682GW（2022 年为 105GW）。 与传统系统相比，Nextracker 的 TrueCapture 技术可以将太阳能系统的支出降低 9%，与固定式 太阳能电池板相比，每年可多生产 30%的能源。 在太阳能系统中 使用跟踪器，电力的平均化成本约为 41 美元/兆瓦时，而替代品的 平均成本约为 64 美元/兆瓦时。

美国太阳能市场良好杠杆；高市占率： 预计到 2035 年，太阳能发 电量将占美国总电量的 40%，这意味着每年的增长率为 20%。 目 前，Nextracker 在太阳能跟踪市场所占份额约为 21 亿美元，但到 2030 年可能达到 210 亿美元左右，一直以来，该公司全球市场占 有率超 30%、美国市场占有率超 40%。

新兴市场的扩张： Nextracker 已经扩展到新兴市场，特别是南美 和中东地区（65%收入来自美国，其余 35%来自世界其他地区）， 太阳能产能可能每年分别增长 17%和 26%，其在美国境外不断扩大 其本地制造能力。

资产负债表不受约束；盈利能力增长强劲： Nextracker 拥有相对 不受约束的资产负债表，负债率为 4%，而太阳能价值链同行的平 均水平为 67%。 由于太阳能公用事业需求强劲增长预期，我们预 计到 2030 年（截至该财年 3 月底），收益增长的复合年均增长率 为 16%。该股票的交易价格为 2024 量预期（2024 年三月预期）27 倍市盈率，而全球同行的平均水平为 25.1 倍。