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美妆及商业行业2022年年报和2023年一季报总结与展望：或调整蓄势，或逆势成长，静候行业复苏。业绩普遍承压，分化加剧。1）收入&利润：增速放缓，优质龙头业绩坚韧。2022 年，6 家品牌类上市公司合计营业收入 220.7 亿元/同比+31.3%，增速同比 -16.7pcts；其中珀莱雅（+37.8%/+14.3pcts)、巨子生物(+52.3%/+21.9pcts)收 入增速逆势提升。2）2022 年，6 家品牌类上市公司合计归属净利润 40.6 亿元 /+11.0%，珀莱雅归属净利润以 41.9%的增速居首，华熙生物、巨子生物和贝泰 妮利润增速均超 20%。3）毛利率：多数下滑，珀莱雅&丸美逆势提升，巨子生 物毛利率居首 ； 珀 莱 雅 、 丸 美 股 份 毛 利 率 分 别 为 69.7%/68.4% ，同比 +3.2/+4.4pcts；巨子生物以 84.4%居各品牌类美妆上市公司毛利率之首。4）归 属净利率：多数下滑，珀莱雅逆势提升。2022 年，6 家品牌类上市公司归属净 利率 1 家上升、5 家下降；其中珀莱雅归属净利率 12.8%，同比+0.4pct。

淘系美妆收缩，抖音美妆高增，抖音渠道占线上比例提升。行业视角：22 年淘 系美妆负增长 ，23Q1 降幅收窄；22 年抖音美妆高增长。1）淘系：据魔镜市 场情报数据，2022 年淘系美妆销售额为 2806 亿元，同比-13.4%，增速同比 -22.1pcts；2023Q1 淘系美妆销售额为 542 亿元，同比-12.7%，增速环比 +1.6pcts；2）抖音：据蝉妈妈、聚美丽数据，2022 年抖音美妆销售额 902 亿元， 同比+113.7%；2023Q1 抖音美妆销售额 310 亿元，同比+83.4%，增速环比 +30.5pcts。公司视角：线上收入占比 57%~91%，抖音渠道占线上比例提升。 2022 年，珀莱雅线上占比 91%/+6pcts，其中抖音占比约 15%+；华熙生物功能 性护肤品业务线上占比约 93%/+3pcts；其中抖音占比约 31%/+14pcts；贝泰妮 线上占比 81%/+1pct，其中抖音收入占比 9%/+3pcts；巨子生物线上占比 57%/+15pcts；丸美股份线上占比 72%/+12pcts。

聚焦打造经典大单品，强化品牌心智。本土美妆公司积极加码研发，从原料、 配方等多方面赋能打造大单品。薇诺娜：向“敏感+”破圈，巩固原有优势单品 的同时打造精华家族新一代大单品；珀莱雅：大单品矩阵初步搭建，坚定执行大 单品战略，云朵防晒、双抗 3.0 等新品已上市；润百颜：品牌心智从基础保湿向 科技修护升级，重点打造屏障调理、光损伤修护、时光修护三大系列；夸迪：聚 焦眼霜、面霜品类打造抗衰心智，2023 年 4 月夸迪上新臻金蕴活轻龄眼霜 （抗 垮眼霜）；米蓓尔：主打水类和精华类产品，2023 年 2 月米蓓尔上新多元活力 精华眼霜、轻龄紧致新肌精华液（3A 紫精华）；肌活：围绕糙米系列打造大单 品，据魔镜市场情报，2022 年糙米水单品占比 37.5%；丸美：持续聚焦眼部和 抗衰产品，主推重组胶原蛋白和多肽小红笔系列。