安宁股份（002978）研究报告：深耕钒钛磁铁矿产业，钛材项目助力公司新一轮腾飞.pdf
- 上传者：一树梨花
- 时间：2023/04/21
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安宁股份（002978）研究报告：深耕钒钛磁铁矿产业，钛材项目助力公司新一轮腾飞。供给端，国内钛矿产能集中于攀西四大矿企，其中除龙佰集团外，其余企业暂时 未公布扩产计划。海外方面，目前在建产能仅有 Ranobe 项目及 Thunderbird 项目。 此外，部分海外矿山经过长期开采以后，正在面临资源枯竭的问题。需求端，钛 精矿需求以钛白粉为主，伴随全球经济不断发展，钛白粉下游应用仍有望继续保 持温和增长态势，钛精矿需求也有望随之不断受益。整体来看，钛精矿供需格局 偏紧，价格易涨难跌。
铁精矿：价格处于周期底部，未来有望逐步反弹
钒钛铁精矿为铁矿的小众品种，其价格走势与普通铁矿基本一致。从终端钢铁的 下游消费结构来看，2021 年建筑、机械与汽车分别占比 49%、17%、7%。当前 钒钛铁精矿价格基本处于周期底部，展望未来，伴随国内地产行业边际改善与基 建投资继续增长，钢铁需求有望得到有力支撑，钒钛铁精矿价格或将底部反弹。
钛材项目：需求驱动成长，公司钛材项目前景可期
行业层面：钛材需求增长迅速，2020-2021 年国内钛材消费量达到 9.36、12.45 万吨，分别同比增长 35.94%、32.98%。供给端，目前国内海绵钛在建/拟建产能 累计达到 15.5 万吨/年，尽管新增产能较多，但伴随以化工、航空航天领域等终 端需求加速释放，新增产能有望逐步得到消化，海绵钛及钛材盈利水平或将继续 维持相对高位。公司层面：公司“年产 6 万吨钛材项目”成本优势显著（包括钛 精矿自给、电价较低、全流程生产等），未来有望为公司贡献关键的业绩增量。
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