保险行业2022年年报综述暨2023年年度展望：云消雾散，曙光初现.pdf

保险行业2022年年报综述暨2023年年度展望：云消雾散，曙光初现。回顾：投资端拖累业绩表现,多数险企归母净利润承压。受 NBV 下降、投资 表现拖累,多数险企 EV 增速显著放缓;分红表现分化,股利支付率相对稳健。

人身险：1）行业集中度稳中略降。平安、国寿、太保、新华、人保、太平、 阳光保费市占率 yoy-1.4pct 至 57.3%。2）新单保费表现分化，NBVM 下降 态势下 NBV 承压，22H2 部分险企 NBV 边际改善。银保渠道高增助力部分 险企新单增速转正，保障类产品需求走弱、储蓄类产品供需双升影响下， NBVM 同比下降；3）佣金及手续费支出降幅明显，新单口径下营运效率持 续提升；4）代理人队伍规模承压，但人均产能等核心过程指标持续改善；5） 银保渠道高速增长；6）保单质量稳步提升，助力营运偏差大幅改善。

财险：大灾影响同比减弱、疫情封控下出险率降低、优结构控成本成效显现， 绝大多数头部险企承保盈利能力大幅优化，除平安财受保证保险拖累外，其 他险企均实现承保盈利。1）车险：集中度持续提升，为承保利润增量的主 要来源；2）非车险：集中度稳中有升，多数险企承保利润同比优化。

投资端：权益市场波动态势下，净投资收益率颇具韧性，但总投资收益率承 压，投资偏差负贡献拖累 EV 增速；险企增配债券，权益配置策略分化。

展望：从“底部渐进，曙光可期”到“云消雾散，曙光初现”，人身险业务 复苏及财险成本管控有望超预期。与 2022 年 11 月发布策略报告时相较： 1）人身险预期发生 6 大变化：i）部分险企代理人规模有望正增长；ii）部 分险企个险新单增速有望转正；iii）保障类产品销售有望改善；iv）部分险 企 NBVM 有望提升；v）新单有望正增长；vi）NBV 增速有望转正。2）财 险头部公司承保盈利有望超预期。中国人保在 2022 年业绩发布会上表示， 车险费用率降幅有效抵减后疫情时代出险率的增长，超出市场预期。