楚天科技（300358）研究报告：积微成著终成行业龙头，纵横延伸，多极增长平滑周期波动.pdf

楚天科技（300358）研究报告：积微成著终成行业龙头，纵横延伸，多极增长平滑周期波动。1、国内制药设备行业快速扩容，楚天科技龙头效应凸显，借助 疫情契机打破进口垄断，未来国产替代空间大 随着我国医药生物行业快速扩容，制药相关的固定资产投资持 续增加，推动我国制药设备市场规模由 2015 年 299 亿元增至 2020 年 538 亿元，年复合增长率为 12.5%。在新冠疫情的刺激 下，新冠防控相关的医药制造企业产能大幅扩增，医药制造业 固定资产投资进入新的高潮，2025 年我国制药设备市场规模有 望达到 875 亿元。 楚天科技作为国内制药设备龙头企业，收入规模领先同行，2021 年底合同负债（预收款）达到 26.62 亿元，在手订单超 70 亿元， 合同负债（预收款）和在手订单的不断增加，为公司业绩的持续 高成长奠定基础。我们认为随着产品质量提高，业务结构逐渐 丰富，公司品牌效应逐步增强，行业认可度不断提升，龙头效应 有望进一步凸显。

2、海外子公司 Romaco 从“产品+技术+市场”多维赋能，全球 化布局深化，为公司打开成长新空间

早期，公司以中国大陆及其他地区业务为主，中国大陆及其他 地区业务收入占比在 80%以上，国外收入占比不足 20%，2020 年底完成 ROMACO 并购后，国外业务占比提升至 43.54%。 Romaco 的收购，助力公司全球化布局进一步深化：（1）在产 品和技术方面，Romaco 专注于为粉剂、颗粒剂、丸剂、片剂、 胶囊等制造和包装提供单元化设备，在压片、分装、造粒等技术 领域均处于全球领先水平，携手 Romaco，进一步增强公司在固 体制剂类设备领域的竞争力；（2）在市场方面，Romaco 销售 网络覆盖全球多个国家与地区，包括俄罗斯、法国、北美等，并 购 Romaco 进一步完善了楚天科技海外销售渠道。未来随着境 外业务整合完成，两者间协同效应凸显，境外收入有望保持高 速增长，为公司成长打开新的增长空间。