工业缝纫机行业分析：周期蓄势待发，龙头市占有望持续提升.pdf

工业缝纫机行业分析：周期蓄势待发，龙头市占有望持续提升。缝制机械中工业用途较为广泛的是工业缝纫机。从工缝机行业产量和规模来看，一般 3-4 年会 出现行业的周期波动，形成原因主要系：1）下游服装企业的盈利呈现周期属性，采购需求因而 波动；2）老旧设备对效率有明显影响，因此会出现更新周期。通过同步指标趋势指引，纺织业 PPI 当前水平已接近 2020 年 9 月底部位置，有望触底后回升，行业景气有望进入复苏期。新 一轮上行周期的起点或起于 23Q2 前后。原材料价格相较高点明显下降的背景下，中国内地企 业营收和利润等财务指标也有望伴随行业上行周期迎来触底反转。

保守预计全球工业缝纫机市场约 300 亿元，市场空间有望提升

根据中国缝制机械协会数据，2018 年以来规上缝制机械企业营业收入稳定在 300 亿元以上， 2021 年约 240 家规上缝制机械企业营收达 371.97 亿元。其中，行业百家整机企业占规上企业 营收的比例呈缓慢上升态势，自 2018 年的 66.26%提升至 2022H1 的 69.43%。在工业缝纫机 领域，中国内地企业占据较高份额。中国内地有杰克股份、上工申贝等企业，海外及港澳台有 日本飞马、日本兄弟、日本重机、台湾高林等企业。根据海外及港澳台主要企业营收及中国内 地企业销售情况，我们保守估计 2021 年全球工业缝纫机营收规模为 300 亿元左右。其中中国 内地企业营收约 178 亿元，海外及港澳台四家企业日本重机、日本兄弟、日本飞马、台湾高林 营收约 73 亿元，海外及港澳台其他企业保守估计约 50 亿元。从中国出口价及主要代表公司产 品售价看，工业缝纫机的单价近年逐步提升，2016 年杰克股份单台工业缝纫机价值量为 1739.16 元，2021 年则提升至 2195.46 元，年均复合增速为 4.8%。随着产品持续升级迭代， 行业空间有望实现扩容。

国产工业缝纫机占据主导，上行期龙头市占率提升更快

随着工缝机行业从欧美转移到亚洲，日本企业率先崛起。随着中国企业在设计研发、品牌质量 等方面的不断投入，与世界成熟企业的差距在不断缩小，发展逐步壮大，德国奔马、杜克普爱 华等老牌欧美企业也被中国企业收购。面对新冠疫情，中国较好的疫情管控也使得中国企业更 早的复工，牢牢把握住了机遇，工业缝纫机市场份额也进一步提高。中国内地缝制机械行业龙 头企业优势明显。据中国缝制机械协会统计显示，2021 年行业前 10 家整机企业占百家整机企 业产量的比重占比达 77%（2016 年 Top10 比重为 52.7%），占百家企业产值的比重达 61%， 行业集中度得到持续提升。具体来看，2022H1 行业百家整机企业总营收约 122.00 亿元，其中 主要龙头企业杰克股份营收 31.12 亿元，占比约 26%，上工申贝营收 9.15 亿元，占比 8%，中 捷资源、标准股份、方正电机营收占比分别为 4%、2%、1%。主要企业营收占行业百家整机 企业比例达 40%。观察中国内地企业发展，从产品价格看，以杰克股份为代表的国产产品具备 高性价比，当技术实力逐步提升，行业认可度会迅速扩大。同时，渠道布局完备利于客户的维 持与售后服务；前瞻布局产能充分把握市场需求，龙头上行期市占率提升更快。