计算机行业投资策略报告：安全和发展并重，数字经济扬帆起航.pdf

计算机行业投资策略报告：安全和发展并重，数字经济扬帆起航。行业回顾：1）行情端，2022 年申万计算机行业下跌 25.47%，在申万 31 个一级行业中排名第 28 位。行业估值水平从 9 月开始探底回升，但仍 处于历史低位水平。2）业绩端，2022 年受疫情防控、宏观经济承压、 人员扩张较快等多重因素压制，计算机行业利润大幅下滑。2023 年随 着疫情防控政策转向，经济逐步复苏，叠加行业人员招聘力度放缓，着 力进行控费降本，我们认为 2023 年计算机行业业绩具备充分的向上弹 性。3）持仓端，2022Q4 起行业基金持仓比例环比大幅回升，经历连续 三个季度的低配后重回超配。

行业展望：党的二十大报告提出统筹发展和安全，指引下一阶段经济发 展。我们认为数字经济作为国民经济的重要支柱，将起到保障国家安全， 引领经济发展的作用。从安全的角度看，基础软硬件的自主可控能够有 效化解技术“卡脖子”风险，事关我国供应链安全；信息安全攻击成为 大国博弈的手段之一，政府、企业、个人在地缘政治冲突中可能面临网 络瘫痪、信息泄露等风险，关乎国家安全。信创、信息安全产业预计将 得到政策的充分支持。从发展的角度看，云计算、大数据、人工智能等 数字化技术与实体经济深度融合，赋能千行百业，产业数字化已成为经 济发展的重要动力。同时，数据作为数字经济时代新的生产要素，对于 其他生产要素具有“倍增器”作用，将充分赋能实体经济发展。因此， 我们建议把握“大安全”和“数字化”两大机遇，推荐“大安全”主线 下的信创和信息安全赛道，以及“数字化”主线下的产业数字化和数据 要素赛道。

信创：我国信创经过 2020-2022 年三年的推广，在广泛试点的验证之下 产品性能已得到充分提升，基础软硬件产业链基本完善。目前党政信创 进一步深化，由电子公文信创向电子政务信创拓展，并有望下沉至县乡 级政府；行业信创由试点阶段转向全面铺开，打开广阔市场空间。近期 金融信创大单频现，能源、交通等均有行业大型央企进行信创采购，验 证信创正大规模落地，2023 年招投标有望加速。

信息安全：数据安全法、密码法、网络安全审查办法等政策法规驱动， G 端财政支出回暖，2022 年延迟的需求有望弥补。网安厂商控费成效良 好，研发、渠道投入迎来收获期，有望释放利润弹性。数据安全产业顶 层政策文件出台，指引“十四五”期间复合增速 30%的高增长目标，产 业景气度有望维持高位。

电力 IT：“双碳”目标下新型电力系统加速构建，新能源大规模并网导 致电源侧的波动性和不稳定性，需要通过信息化手段提升电网对新能源 的消纳能力。国网、南网“十四五”期间电网投资超 3 万亿，智能电网 是重要建设目标。电力市场化改革提速，虚拟电厂商业模式有望落地。 从发电-输变配电-售用电侧的信息化建设都将提升。

医疗 IT：疫情防控政策调整，叠加对医院贴息贷款的发放，受疫情影 响的医疗 IT 支出有望在 2023 年开启底部复苏。智慧医院、互联互通等对医院的信息化考评要求日益提升，“以评促建”牵引医院信息系统建 设和升级改造需求。疫情新形势下政策鼓励互联网医院，线上诊疗需求 井喷，打开行业成长空间。

证券 IT：证券行业竞争加剧，数字化转型助力降本增效，券商对信息 化重视程度日益提升。《证券公司网络和信息安全三年提升计划(2023- 2025)》下发，设立券商 IT 投入的量化目标指引，预计将提升行业景气 度。叠加 2023 年证券市场交易量回暖的预期、金融信创的持续推进， 券商 IT 支出的意愿和预算有望边际改善。

数据要素：我国将数据定位为第五大生产要素，高度重视数据要素市场 的发展。近一年来数据要素政策密集发布，最新出台的顶层设计文件《数 据二十条》搭建了我国数据基础制度的“四梁八柱”，后续有望出台进 一步落地政策，我国数据要素市场有望迎来快速发展，预计“十四五” 期间市场规模复合增速将超过 25%，到 2025 年市场规模达到 1749 亿 元。