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青鸟消防（002960）研究报告：“朱鹮”助跑，“青鸟”顺势起飞。二十余年消防行业精耕细作，业务范围全覆盖。公司成立于 2001 年，2019 年深交所上市。旨在打造“一站式”消防安全 产品的全链条业务，已在“3+2+2”业务框架基础上，持续向 安防、物联网、半导体等相关领域延展。公司业务范围向消防 全链条拓展，对消防市场全方位覆盖。技术上公司自研“朱 鹮”芯片、推出智慧消防平台，一方面打造核心竞争力，另一 方面可降本增效；管理上公司的三费费率在公司有效管控下逐 年下降，到 20Q1 三费费率 14%，远低于同行业的 28%的费 率；渠道上公司单个经销商平均创收 2727 万元，远超同行可 比公司，优势明显。

消防产品市场需求大，多个赛道需求有望爆发。根据华经产业 研究院数据，到 2025 年，预计整体消防产品市场空间超 2200 亿元，其中民用消防产品市场规模近 1200 亿元，需求大且较 为稳定；工业消防产品市场规模超 150 亿元；储能消防产品市 场规模 53 亿元，智慧消防产品市场约 843 亿元；应急疏散、 工业、储能消防等细分赛道有望在行业催化下迎来爆发。根据 我们测算，消防产品行业 CR3 市场集中度不超过 4%，其中青 鸟消防市占率为不超过 2.5%，对比海外成熟市场，行业集中 度提升逻辑清晰，行业龙头受益显著。

募资扩产前瞻性布局，战略引入中集集团，董事长增持彰显发 展信心。根据公司 2022 年 7月 21 日公告的定增预案，募集资 金将用于公司马鞍山基地、绵阳基地新增和扩建产能，以及智 慧消防平台建设等。公司新增和扩建产能投产后，预计将带来 年收入约 39.8 亿元，净利润约 4.67 亿元。2022 年 11 月，公 司战略引进新股东中集集团，中集集团入资会带来与公司的业 务协同和合作，尤其是在行业的场景应用方面。根据公司 2022 年 11 月 22 日公告，公司董事长拟受让控股股东持有的 7.96% 股份，董事长的增持，可以有效解决“委托-代理”问题，提升 经营者所有权；也体现董事长对公司长期发展的信心。