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光伏行业策略报告：重视光伏细分格局变化，看好储能。随着新增硅料产能投放与爬坡，硅料不会成为限制光伏装机 的因素，硅料与硅片价格同步下跌，会相继刺激国内与海外 的需求，预计 2023 年光伏装机将达到 340GW，存在进一步超 预期的空间。硅片产能过剩，重点关注龙头企业的石英砂保 供与过去两年被硅料价格上涨掩盖的技术进步，一体化组件 依然能够通过电池新技术维持较为稳定的盈利能力，享受光 伏行业需求释放。

TOPcon 进入红利释放期，关注 XBC、HJT 多种路线

一体化组件厂商主导本轮技术迭代，电池新技术成为行业争 夺的制高点。得益于简化的工艺，更好的发电增益，TOPcon 快速起量，同步企业量产转换效率逐步提升，相比于 PERC 技 术的优势进一步显现，2022 年以来，国内新增建设和规划中 的 TOPCon 电池产能高达 224GW，TOPcon 进入发展的红利 期，工艺掌握程度较高的电池厂商与领先的设备厂商充分受 益。IBC 电池具有转换效率高，外观美观的优势，适用于分 布式市场，隆基布局 HPBC 电池有望在高端分布式市场放量并 获得超额收益。 HJT 作为下一代电池技术，效率记录不断突 破，工艺、硅片、银浆降本已见成效，量产招标进度超预 期，电池新技术将成为龙头电池组件厂商布局的重心，有望 在 2023 年放量。

辅材：POE 趋势带动胶膜格局优化，光伏玻璃有望

走出底部 胶膜：POE 胶膜性能优异，具有高阻水性、高抗 PID 性能， 更加适用于更高效率、更高功率的组件产品， N 型组件产业 化加速与双玻组件渗透率提升带动光伏级 POE 粒子需求。POE 粒子主要由海外厂商供应，国产化进度较慢，2023 年将出现 供应紧张，能够保证 POE 粒子供应的胶膜厂商有望保持较高 的份额与较高的盈利能力，重点关注胶膜厂商的 POE 保供对 于行业格局的影响。 玻璃：2022 年末，光伏玻璃在产日熔量为 74880 吨/日，同 比增幅 58.36%，产能大幅增长，由于产能过剩与原材料价格 上涨，行业盈利仍然处在底部。头部企业成本优势明显。部 分产能较多的企业，在纯碱、天然气采购方面有较大优势；其次部分企业自有砂矿，供应稳定，成本偏低；再次行业良 品率多数在 82%-86% ，企业之间存在差异。2023 年一季度光 伏玻璃有效供给环比大幅增长，主要来自于头部企业 2022 年 新增产能的爬坡，从二季度开始新增产能速度放缓，二、三 线企业投产与点火的进度具有不确定性，随着双玻需求的释 放，光伏玻璃行业有望走出底部区间。