玉米行业专题:供需未见明显宽松,未来价格或延续强势.pdf
- 上传者:居里夫人
- 时间:2022/11/23
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玉米行业专题:供需未见明显宽松,未来价格或延续强势。价格复盘:从政策托底到市场定价,从自产自用到进口增加。2008 年以来 的国内玉米市场走势有两条核心线索,一是临储价格,二是临储库存。 具体来看,临储价格的存在为 2008-2015 年的产量多年连增、库存持续 累积但价格中枢上行提供了支撑;临储库存的释放使 2016-2019 年的价 格持续受到底部压制;临储库存的出清使 2020-2022 年使进口大幅增加 进而强化了内外盘价格联动。国内玉米市场已经完全转为市场定价机 制,供需关系重回价格分析主线。
价格预判:短期面临减产扰动,向下拐点并未明确。基于国内增产有限、 外盘有望走强、饲用需求向好三个预期,我们认为国内玉米市场短期难 见拐点,现货价格或将呈震动走强趋势。长期来看,全球气候周期有望 在明年迎来拐点,23/24 年度全球玉米产量存在修复可能,同时作为全 球重要玉米消费国,中国生猪养殖行业可能在明年下半年步入本轮周期 低点,玉米饲用需求存在走弱可能,本轮玉米价格周期拐点最早或将在 23/24 年度玉米上市后显现。具体分析如下:
(1)供给端:国内新季预计小幅增产,海外新季供给预计趋紧。产量方面, 本轮极端高温干旱天气主要集中在南方地区,产量占比相对有限,而黄 淮海及北部核心产区长势较好,国内玉米新季产量预计小幅微增。进口 方面,受夏季高温干旱影响,北美产区新季减产明显,同时俄乌冲突反 复令乌克兰玉米生产和出口明显承压,玉米进口成本预计跟随外盘维持 高位。
(2)需求端:养殖端饲料需求修复,食品端消费预期向好。畜禽养殖正处 于盈利区间,养殖高景气提振能量饲料原料需求,在主要替代品维持高价情 况下,我们看好新季玉米饲用消费。另外,近期国内疫情防控政策优化,国 内食品饮料消费有望持续修复,叠加养殖高景气下玉米蛋白粉等加工副产品 需求增加,淀粉开工率有望维持高位,玉米工业消费有望持续回暖。
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