光伏行业2022年中报总结：需求蓬勃向上，业绩加速成长.pdf

光伏行业2022年中报总结：需求蓬勃向上，业绩加速成长。海内外需求蓬勃向上，光伏行业持续高景气。国内来看，22H1 组件价格高位 运行，但在分布式光伏市场旺盛需求的驱动下，上半年全国实现新增光伏装机 30.9GW，同比+137.4%；其中 22Q2 新增光伏装机 17.7GW，同比增长 130.0%， 环比增长 33.7%。海外来看，各国能源转型加速，光伏终端市场多点开花，叠 加传统能源价格高涨刺激光伏装机量提升，下游需求持续旺盛。考虑到欧洲能 源转型需求迫切、美国贸易摩擦因素有望改善、国内集中式装机加速，我们预 计 2023 年中国、欧洲、美国、印度前四大光伏市场合计新增装机有望达 260-285GW，23 年全年装机有望达到 350GW，同比增长约 40%。

光伏板块上半年业绩大幅增长，向上趋势明确。2022 年上半年，光伏板块核 心标的实现营收 3682.47 亿元，同比增长 87.7%；实现归母净利润 475.83 亿元， 同比增长 144.5%。分季度来看，22Q2 光伏板块核心标的实现营收 2120.7 亿 元，同比增长 90.6%，环比 35.8%；实现归母净利润 271.7 亿元，同比增长 151.0%，环比增长 33.1%。2022 上半年，虽然光伏行业面临原材料价格持续 上涨、海运成本高位运行等不利因素，但在全球双碳目标以及地缘政治冲突等 因素的驱动下，光伏装机需求强劲，带动光伏板块营收及利润加速向上。

各环节业绩向好，盈利能力分化明显。1）营收端：各环节营收均实现正增长， 其中硅料及电池环节营收增速较高。2）利润端：各环节归母净利润普遍高增， 硅料及电池环节利润增速高于行业平均水平。主要系国内外光伏装机需求持续 向好，头部企业快速扩张带动。3）盈利水平：毛利率及净利率稳中向上，盈 利分化明显。从各环节毛利率来看，2022Q2 硅料/硅片/电池/组件/逆变器/行业 合计的毛利率分别为 41.6%/17.4%/31.1%/13.4%/26.0%/23.6%。由于供应持续 紧张，硅料环节在产业链利润分配中处于强势地位，22Q2 硅料环节盈利水平 明显高于其他环节。上游原材料涨价使得组件环节成本压力较大，同时由于组 件环节直接面向终端客户，顺价能力较其他中游环节更低，盈利水平在一定程 度上受到压制。