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美妆及珠宝行业2022年中报总结：重视品牌价值，风物长宜放眼量。美妆：上半年行业景气承压，马太效应延续。根据国家统计局数据， 2022 年 1-6 月我国化妆品零售额累计同比下降 2.5%，比社零整体增 速低 1.8pp，具体到单个月份，1-2 月化妆品零售额同比增长 7%，3-5 月受疫情影响同比增速为负，6 月受 618 大促带动同比增长 8%。公司 层面，（1）海外，欧莱雅/雅诗兰黛/资生堂 22H1 北亚/亚太/中国地区 收入同比增速分别为 10.5%/-13.8%/-14.2%，分化较大；（2）国内， 以珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、水羊股份、上海家化、丸美股份六家 化妆品公司为样本，22H1 整体收入同比增长 15.0%，归母净利润同比 增长 7.6%，整体稳健但内部有较大分化。在消费需求较弱、流量分散 化的环境下，渠道运营和产品研发能力的重要性凸显。渠道运营方面， 线上仍是主战场，多渠道发力、注重自播与日销成为行业共识，抖音 成为驱动各品牌增长最重要的渠道，22H1 抖音美妆大盘销售额已经达 到天猫美妆大盘的 58%。产品研发方面，消费者更加理性，产品的成 分功效、使用体验感成为消费者做出购买决策的主要衡量标准，各公 司纷纷加大研发投入，并愈发注重对上游原料成分端的研发布局。

珠宝：疫后复苏韧性凸显，加速布局细分赛道。据国家统计局数据， 2022 年 1-6 月我国社零总额同比下降 0.7%，其中黄金珠宝类累计零 售额同比下降 1.3%。7 月随着疫情逐步受控，市场出现反弹，黄金珠 宝零售额同比增长 22.1%，远高于社零总额增速，疫后复苏确定性较 高。22H1 黄金珠宝公司业绩短期承压，龙头公司韧性凸显。Q2 疫情 抑制了线下渠道的销售和消费者信心，造成行业整体增速放缓。22H1 行业中珠宝公司的平均营收增速为 13.8%，同比下降 51.3pp，平均归 母净利润增速为-24.7%。龙头企业持续发力品牌、产品与渠道建设。 （1）产品：龙头公司不断推出全新产品系列，吸引不同消费者群体， 如老庙“古韵金”、周大生“非凡国潮”等；（2）品牌：龙头积极通过 产业运营与投资并购的模式切入细分市场，如周大生品牌覆盖职场、 休闲、社交、婚恋等多个场景，豫园股份和曼卡龙成功孵化培育钻新 品牌；（3）渠道：短期内线下渠道拓展依然是珠宝品牌的主要增长驱 动力，同时线上传统电商、兴趣电商、私域运营等渠道建设全面推进。