移远通信（603236）研究报告：份额提升&盈利能力拐点，成长性有望超预期.pdf
- 上传者：大**
- 时间：2022/09/08
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移远通信（603236）研究报告：份额提升&盈利能力拐点，成长性有望超预期。公司是全球物联网模组龙头，参考 Counterpoint 行业数据和公司数据，我们框算 2021 年公司出货量、收入份额全球分别 41%、34%，位列第一。 制式升级叠加场景持续拓展深化，行业增长预期持续乐观，公司在研发/生产/销 售/供应链管理方面具有优势，有望充分受益。
份额和盈利能力提升有望驱动成长性超预期
我们认为公司全球份额有进一步提升空间：
1）海外市场持续开拓，2021 年公司境外收入 49.70 亿元同比增长 113%，占比 44.13%，对比海外和国内市场容量，海外市场市占率仍具备提升空间，2022 年 上半年公司境外收入 34.88 亿元同比增长 110%，占比提至 52.15%；
2）车载领域是模组行业当前规模大、成长性高、行业壁垒大的细分赛道，公司 车载领域呈现强劲发展势头，与全球超过 35 家主机厂、60 多家主流 Tier 1 厂商 形成合作，得到广泛认可，有望充分受益汽车智能化进程。
我们认为公司盈利能力有望形成拐点：
1）海外收入占比有望继续提升；
2）5G 等高价值量产品销售有望逐步起量；
3） 上游原材料及芯片价格有望下降或者成本向下游传导；
4）规模扩大继续带来费 用端下降的预期。
产业链能力延伸布局进一步带来业绩弹性
在保持现有模组业务高速发展的同时，公司积极进行产业链软硬件能力延伸布 局，天线产品、QuecCloud物联网云平台、ODM业务、智慧城市数字集成化业务 等新业务布局初见成效，有望为公司打开新的发展空间。
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