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力量钻石（301071）研究报告：培育钻石赛道新秀，扩产助力量价高增。人造金刚石行业翘楚，培育钻石赛道新秀。力量钻石主要产品包括 金刚石单晶、金刚石微粉、培育钻石三大类。2018-2020 年，整体 营收稳健增长，归母净利润较为稳定；2021 年起，公司培育钻石 业务高速发展， 2022H1 收入占比提升至 49.60%，驱动营收增至 4.48 亿元/+105.14%，归母净利润增至 2.39 亿元/+121.39%。高毛 利的培育钻石占比增加以及高品级大颗粒产品销售占比提高带动整 体毛利率大幅上涨，更纯粹的业务结构使公司毛利率、净利率均优 于同行。

培育钻石行业：需求风起，供给紧俏，行业加速向龙头集中。（1） 本质：实验室合成的真钻，HPHT、CVD 两种方法各有优势。（2） 需求端：天然钻石供给收紧、培育钻石走向量产化+品质可控推动 需求上升，消费降级下培育钻石成为更理性的选择，非婚场景有望 打开全新市场，零售珠宝商入局推进消费者教育，催化需求释放， 印度培育钻石进出口数据彰显需求高景气度。（3）供给端：重资产 属性叠加钻石品质高要求，设备、资金、技术壁垒高筑，铰链梁作 为核心零部件受环保政策干预供应紧缺，导致压机产能受限，优先 供应头部生产商， 催化行业集中度进一步提升。

工业金刚石行业：微粉拉动需求稳中有增，单晶供给受限带来涨价 潮。（1）需求端：单晶下游工程需求稳定，光伏、半导体推升微粉 市场爆发；（2）供给端：头部企业规模、技术优势突出，短期产能 受限存在涨价逻辑。

力量钻石：技术、设备构筑生产壁垒，业务协同增厚盈利水平。 （1）技术：自主掌握核心技术、持续加大研发投入，塑造产品竞 争力；（2）设备：高型号压机占比领先，优质设备商保障产能快速 增长；（3）业务协同：单晶与微粉属于上下游关系，培育钻石和工 业单晶均使用六面顶压机设备，三大产品彼此协同，提高公司经营 效率。

核心看点：扩产+产品升级，培育钻石业务迎量价齐升。（1）量方 面：两次募资打破产能瓶颈，达产后培育钻石、金刚石单晶年产能 将分别为现有产能 5.32 倍、2.53 倍，现有产能灵活切换也将为培 育钻石生产贡献可观增量，我们预计 2022-2024 年公司培育钻石销 量分别实现 161%/71%/49%的增长；（2）价方面：大颗粒、高品级 培育钻石占比增加带动产品均价、毛利率提升，我们预计 2022-2024 年公司培育钻石每克拉均价分别为 686/722/742 元。