保险行业专题研究：储蓄类产品销售是否可持续？.pdf

保险行业专题研究：储蓄类产品销售是否可持续？一是疫情影响下居民收入及未来的预期，导致居民储蓄意愿明显提升。 2022 上半年居民可支配收入为 1.8 万元，同比增速仅为 3%，低于疫情 前增速，导致居民储蓄意愿明显提升，包括 2022 上半年央行调研问卷 中“更多储蓄占比”提升至 58.3%，达到 2002 年以来最高点，另外包 括 2022 年 5 月份四大行居民储蓄余额中定期存款增速为 19.1%，自疫 情以来持续高增长，均表明居民相比较消费更愿意储蓄应付未来可能发 生风险事件的现金流。展望后续，疫情后居民的收入预期修复需要一定 的时间，预计储蓄需求仍将比较旺盛。

二是银行理财收益率下降及净值化，保险储蓄类产品相对竞争力提升。 从历史经验看，人身险保费增速与竞品类产品收益率存一定的负向关 系，竞品包括银行理财、存款、信托产品、余额宝等，但并不包括公募 基金（和储蓄类产品的风险偏好差异较大）。当前市场利率较低，叠加 资管新规后非标配置的下降导致银行理财及互联网理财产品的收益率 大幅下降，但万能险账户收益率及增额终身寿产品的收益率相对较高， 另外保险产品刚兑属性在当前风险偏好下降的背景下受到客户的青睐， 综合看当前保险产品的相对竞争力提升。展望未来，保险产品的刚兑属 性及收益率相较于其他低风险理财类产品的竞争力有望延续，在储蓄需 求旺盛背景下预计可以持续。

三是产品+服务的模式，提升保险产品竞争力。目前各家保险公司纷纷 推出“产品+服务”的模式来提升产品的需求，包括养老服务、保险金 信托服务等，解决高净值客户养老需求和财富传承需求，而不是仅通过 对比收益率来选择产品，而更多是结合收益率和产品服务结合的模式来 选择产品，而在服务方面，保险公司凭借大体量的长久期负债可以打造 全方位的服务体系，相对更有优势。

四是从长远看，人口结构的变化推动养老需求，年金险和终身寿等具有 养老属性。海外成熟保险国家的人身险产品结构发现，包括美国、日本、 德国、中国台湾、中国香港，随着 65 岁以上人口占比的提升，年金险、 寿险等产品的占比持续提升。当前我国人口结构老龄化和出生率下降， 若未来 10 年寿险深度达到 2020 年世界平均水平 3.3%，则 2031 年我 国寿险保费规模有望达到 5.97 万亿元，复合增速为 9.7%。