光伏行业金刚线专题报告：切片细线化推进，钨丝金刚线渗透有望启动.pdf

光伏行业金刚线专题报告：切片细线化推进，钨丝金刚线渗透有望启动。金刚线是光伏降本关键举措之一，钨丝母线有更大的细线化空间。金 刚线细线化能够带来等量硅棒的出片量提升，从而降低单片硅耗。随着 硅料价格高企、硅片向大尺寸化和薄片化演进，细线化已成为金刚线未 来的长期发展趋势。经过长足发展，碳钢金刚线线径已演进到了 35μm， 已然逼近极限，要继续向 35um 以下的线径探索，需要涉及母线材料 的转换。而钨丝作为一种新型材质，具备韧性高、可加工极细、切割性 能好等优势，具备更大的细线化空间，头部厂商已经在进行相关的研究 和使用，目前受制于钨丝供应量较少以及价格较高，钨丝金刚线的应用 还相对较少，经过时间和技术验证后渗透率有望提升。

当前钨基金刚线具备经济性，加速钨丝母线渗透。我们测算了在当前 约 260 元/kg 的硅料价格下，由碳钢金刚线切换成钨基金刚线所产生边 际收益与边际成本。我们理论上的测算结果显示，在 260 元/kg 的硅料 价格以及钨丝母线价格是碳钢母线价格的 4-5 倍时，32um 的钨基金刚 线相比于 38um 的碳钢丝金刚线而言初步具备性价比，使单片净收益 提升约 0.005 元/W，具有一定的提升效果；随着钨丝产能释放和成本 的下降，性价比未来有望上升，敏感性分析的结果显示，钨基金刚线的 经济性具有一定的韧性，当钨基金刚线价格不变、硅料价格位于 190 元/kg 之上时，或是硅料价格保持 260 元/kg 且钨丝成本涨幅不高于 20%时，32um 钨基金刚线比 38um 碳钢金刚线具备一定的性价比。

细线化持续推进，钨丝金刚线渗透率有望提升。在硅料价格较高的背 景下，下游硅片厂对细线化的推进持续推动钨丝金刚线的相关研发和 使用，而金刚线厂商在设备和产线上的转换成本较低，毛利率维持在较 高水平。对上游钨丝厂商而言，光伏用钨丝领域是全新的增量应用市 场，有可能带来可观的需求空间。