移远通信（300866）研究报告：与时推移，志存高远.pdf

上传者：K********
时间：2022/07/01
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移远通信（300866）研究报告：与时推移，志存高远。移远通信过去凭借前瞻技术储备、丰富的渠道布局、价格优势实现全球市占率提升，终成行业第一。22Q1公司全球出货量市占率达38%。公司2014-2021年营收CAGR达80.7%，归母净利润CAGR达60.6%。1）公司创始团队出身于国产老牌厂商Simcom，重视研发，能在下游大颗粒应用爆发前具备技术储备。2）公司先后在法国、波兰、中国台湾、北美、巴西、丹麦等地设立办事处，并在巴西建立合作工厂扩大生产，与同行业国产厂商相比具备更广海外布局。同时公司过去凭借优秀产品质量与价格优势实现国产替代，份额提升。

公司当前壁垒主要为深度行业KnowHow与规模效应。上游来看，公司与高通等一线芯片厂商合作紧密，供应链管理能力强。下游来看，公司 2021年模组销量约为1.74亿片，远高于同行业其他国产厂商，下游碎片化应用经验积累深厚。同时，公司产品布局全面不单单体现在纵向制式升级，更体现在公司有能力横向外延ODM等高毛利产品。我们认为其配套服务可以更全的覆盖到客户所需，提高竞争综合优势。另一方面， “一站式”解决方案也将帮助客户提高开发效率，增强客户粘性。