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中科微至（688211）研究报告：智能分拣装备龙头，横纵向延展空间广阔。公司是中科院微电子所加持的智能物流系统综合解决方案龙头 公司客户涵盖中通、顺丰、极兔、中国邮政、京东、申通、韵达、德邦等国 内主要快递、物流及电商企业， 产品的应用领域涉及快递、物流、仓储、 电商、机场、海关、烟草等行业，出口至泰国、印尼、菲律宾、新加坡、俄 罗斯、英国、美洲等多个国家和地区。2021 年公司的设备在国内参与输送 和分拣快递包裹业务件量约占国内快递输送和分拣业务总件量的 35%。

智能物流行业：千亿市场，国内品牌有望后来居上

随着对于生产运输效率的追求，各行业降本增效的需求持续提升，智能物流 设备应用将成为大势所趋。随着自动化设备成本下降，设备投资回报周期缩 短，单环节设备实际应用产能突破人工极限，将迎来需求拐点。中国智能物 流装备市场规模有望从 2019 年的 419.8 亿增至 2024 年的 1067.6 亿元， 对应 CAGR 为 20.5%。国内头部企业有望凭借自身的本土化优势、更优质 的价格以及售后服务夺取市场份额迅速发展。

中科微至公司：智能物流技术优势显著，横纵向延展收入空间

公司布局底层技术及核心部件层，控制系统采取模块化、分布式设计，成功 研制出多款领先行业的智能物流核心技术及关键部件，核心产品交叉带分 拣系统各核心指标上均处于国内外领先水准。基于领先的技术实力，一方 面，公司首先取得核心大客户中通对于公司分拣装备的认可，并基于此成功 拓展顺丰、百世等优质客户，持续优化下游客户结构，中通销售占比由 2018 年的 98%降至 2021 年的 70%；另一方面，公司从分拣赛道向市场规模更 大的仓储赛道延展，打造第二增长曲线。