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中控技术（688777）研究报告：智能制造细分领域龙头，充分受益产业升级趋势。公司是以自动化控制系统为核心的智能制造产品及解决方案提供商。2021 年公 司营业收入为 45.19 亿元，同比增长 43.08%；归母净利润为 5.82 亿元，同比增 长 37.42%；受大项目战略影响公司毛利率下滑 6.26 个百分点，但管理效率提 升，费用率下降 6.02 个百分点。2022 年 Q1 公司实现归母净利润 5988.68 万元， 同比增长 70.94%，主力产品线均迎来较好增长。

工业自动化未来趋势确定，流程工业控制系统公司行业领先

人口红利消失、工业投资持续增长，是工业自动化领域的长期驱动，2021 年国 内该领域市场规模达 2923 亿元，同比增长 16%。DCS 作为流程工业控制系统 重要组成，预计 2025 年国内市场规模将达 135 亿元。工业控制系统行业市场集 中度高，作为起家业务公司在国内市占率连续 11 年蝉联冠军，2021 年达 33.8%。

工业软件市场空间大增速快，公司在细分领域有望胜出

中国工业软件发展起步较晚，增速较快。2020 年国内工业软件市场规模达到 1974 亿元，近 5 年 CAGR 达 16.14%，预计 2025 年工业软件市场规模或将超 过 4000 亿元。目前工业软件领域整体市场集中度低，公司基于深耕多年的行业 知识积累，有望在细分领域形成较强的竞争力。

行业竞争壁垒高，公司深挖客户需求提升客单价和用户粘性

智能制造是复杂的系统工程，有较高的行业壁垒，领先企业对用户工艺理解不 断加深，提供解决方案能力不断增强，配套软件也使得用户使用习惯固化。当 前公司重视客户数字化转型的发展机遇，加快发展工业软件、智能制造解决方 案，推动公司从服务工业 3.0 转型到服务工业 3.0+工业 4.0，从自动化产品供 应商转型为解决方案供应商转型，推动单项目价值量、用户粘性不断提升。