中控技术（688777）研究报告：流程工业智能制造领域领军企业.pdf

上传者：小**
时间：2022/06/07
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中控技术（688777）研究报告：流程工业智能制造领域领军企业。深耕自动化优质赛道，中控技术为国内流程工业智能制造领域领军企业。 1993 年身为浙大教授的褚健创办浙江大学自动化公司，成为中控技术的前身。公司正式成立于 1999 年，以集散控制系统（DCS）为业务起点，多元拓展发展成为集 DCS、仪表、工业软件为一体的工业 3.0+4.0 智能制造厂商。经过 20 年的发展，2021 年公司产品在国内 DCS/SIS 市占率分别为 33.8%和 25.7%，位居第一第二。公司仪表产品和工业软件竞争力也在逐年提升，当前公司优势软件产品 APC、MES 市占率分别达到 28.6%、2.1%，位居行业第一和第七。公司产品和解决方案广泛应用于化工、石化、电力、制药等流程工业领域。2021 年公司实现收入 45.19 亿元、归母净利润 5.82 亿元，综合毛利率为 37.4%。

工控行业周期性与成长性共振，数字化改革有望加速。周期性角度，2021 年起油价回暖，推动能源行业固定资产投资额加速增长，未来 2-3 年公司核心上游石油化工处在景气向上周期，厂商数字化改革有望加速。成长性角度，我国工业智能化水平明显落后于国外发达国家，但工业体量明显处于全球头部，工业数字化改革趋势刻不容缓。其次，全球工控安全事件频发，石化、化工、电力等行业是关系到国计民生的基础行业，国产化迫切。

中控技术后续成长驱动力：（1）软硬件结合，提升解决方案价值量：工业数字化改革浪潮下，软件赋能智能化生产愈加重要，公司通过不断增强自身软件能力，打造软硬件一体化智能制造解决方案，提升单项目运营效率和价值量；（2）纵向培育新优势行业，打开全新增长空间：公司目前在石化化工行业市占率达到 50%以上，在新兴行业如电力、冶金、建材等，有望重点发力，通过打造头部标杆工厂，建立影响力和口碑；（3）海外业务完成本地化部署，订单有望逐步突破：2021 年公司成立新加坡国际运营中心，并逐步向东南亚、中东、非洲等区域扩张，建立本地化的运营公司和人才队伍，海外市场有望继续突破；（4）S2B 平台打造工业一站式服务，网络效应有望加速收入释放：公司 2019 年上线 Plantmate 平台并于 2021 年 4 月进行升级，全方位满足用户需求，提升整体效率。