中国人寿保险行业：个人养老金制度正式落地，商业养老保险有望分享第三支柱增长红利.pdf

上传者：十三姨
时间：2022/04/26
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中国人寿保险行业：个人养老金制度正式落地，商业养老保险有望分享第三支柱增长红利。社会养老压力加剧叠加三大支柱发展失衡，发展商业养老保险成为必由之路。1）中国人口老龄化加速，养老压力进一步加剧。根据七普数据，2020 年中国育龄妇女总和生育率降至 1.3，低于国际 1.5 的警戒线。而预期寿命则继续增长。2021 年我国 65 岁以上老年人口已达 2.0 亿人，占比 14.2%，已达到深度老龄化。受老龄化加速影响，我国老年抚养比已升至 19.7%，养老压力进一步加剧。2）三大支柱发展不均衡，第三支柱亟待补位。目前我国养老三支柱体系发展不均衡，第一支柱一支独大（占比高达 57%），且第一、第二支柱面临发展瓶颈：①第一支柱：基本养老保险覆盖面广泛，但目前支付压力较大。截至 2021 年底，基本养老保险参保人数达 10.3 亿人，约占当年全国总人口的 71%，已进入低速增长阶段。而自 2012 年以来，基本养老保险基金收入增幅整体上持续小于支出增幅，根据中国社科院测算，到 2035 年累计结余将完全耗尽。与此同时，随着老年抚养比不断提升，基本养老金替代率已从 2000 年的 71.9%降至 2015 年的 44.8%。②第二支柱：企业年金市场覆盖率低，发展面临瓶颈。2021 年企业年金已覆盖 11.7 万家企业、2875 万名职工，但结余规模和参保人数仅为基本养老保险的 42%和 2.8%。我们预计央企、大型国企等企业年金传统优势市场的容量已近饱和，未来覆盖率提升面临阻碍。而职业年金起步较晚，根据人社部数据，2020 年末职业年金投资规模达 1.29 万亿元。我们认为由于职业年金仅覆盖机关事业单位，存在明显天花板。

个人养老金制度正式落地，第三支柱迎来腾飞机遇。2022 年 4 月 21 日，国务院办公厅正式下发《关于推动个人养老金发展的意见》，提出以账户制+税优政策为基本框架的个人养老金制度。1）第三支柱包含多类型金融产品，涉及银行、保险、公募基金等金融机构。截至 2022 年 4 月，银行养老理财和公募养老 FOF 规模分别为 420 亿元、1060 亿元。2）当前商业养老保险市场产品供给仍然有限，主要以养老年金为主， 2021 年商业养老年金保险保费规模为 620 亿元，占人身险比重仅为 1.9%。为推进第三支柱发展，税延型养老保险、专属商业养老保险试点分别于 2018 年 4 月、2021 年 5 月相继推出。截至 2022 年 1 月底，专属商业养老保险累计承保保单近 5 万件，累计保费 4 亿元。