中控技术（688777）研究报告：周期上行、国产替代，流程自动化龙头加速起航.pdf

中控技术（688777）研究报告：周期上行、国产替代，流程自动化龙头加速起航。中控技术公司以集散控制系统（DCS）起步，从工业 3.0 到“工业 3.0+4.0”，从产品到“产品+服务”， 由工业自动化产品供应商加快发展成为流程工业智能制造整体解决方案提供商。公司主要产品 包括自动化控制系统、工业软件、自动化仪表及运维服务，形成了控制系统、工业软件和自动 化仪表三大技术平台，构建了集散控制系统（DCS）、安全仪表系统（SIS）、网络化混合控制 系统、工业软件和自动化仪表等五大核心产品线，以及以控制系统为基础，以工业软件为核心 的智能制造解决方案。2021 年公司集散控制系统（DCS）在国内的市场占有率达到了 33.8%， 连续十一年蝉联国内 DCS 市场占有率第一名。

紧抓石化化工基本盘，细分行业有望景气向上

中控技术公司产品主要应用于炼油、石化、化工、煤化工、电力、核电、制药、冶金冶炼、建材、造纸 等流程工业领域。2021 年，公司主营业务按照下游划分，公司化工收入占比约为 30%，石化 占比约为 21%，二者合计超过 50%。从下游行业来看，主要行业景气有望提升：1）化工：行 业盈利向上，下游以新能源、化肥等行业为代表的细分行业需求景气向好有望带动资本开支提 升；2）石化：在能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变的大前提下，大炼化资本开支 也有望逐步提升，同时行业向数字化转型有望进一步催化需求。公司自身经营看，2021 年公 司存货及预收（含合同负债）环比有所提升，体现订单维持高景气水平。