存储芯片行业深度报告：长期高成长赛道，本土厂商有望崛起.pdf

上传者：v*****
时间：2022/04/06
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存储芯片行业深度报告：长期高成长赛道，本土厂商有望崛起。1、半导体最大细分，5G、AI、智能车驱动成长。存储芯片为半导体的重要分支，产值占其 30%，全球市场规模于波动中保持上升趋势，从 2005 年的 546 亿美元增至 2020 年的 1229 亿美元，近 15 年复合增速达 5.6%。复盘历史，存储芯片市场出现过多轮新终端或应用驱动的成长周期，如 90 年代 PC 的渗透， 2000 年功能机的渗透及 iPod 等推出，2010 年代智能机的渗透及云计算的爆发，未来存储芯片需求将在 5G、AI 以及智能车的驱动下步入下一轮成长周期。预计 2021 年市场规模将同比增长 22%，2023 年将超过 2000 亿美元。

2、短期强周期，长期高成长。受益于服务器、手机、PC 等下游需求驱动，存储芯片市场规模快速扩张。我们判断，未来数年，服务器、手机、PC 仍是存储芯片的核心应用，其中服务器需求增长明显，将成为主要驱动力，而手机和 PC 的需求增长主要来自存量升级。此外，受益于汽车智能化，汽车存储需求将持续高增，远期市场有望比肩 PC。从结构上看，DRAM 和 NAND 为存储芯片的核心品类，两者 2020 年份额合计达 96%，其中 DRAM 技术迭代以制程演进为主，NAND 技术迭代以 3D 堆叠为主。存储芯片市场格局趋向寡头垄断，因此大厂供给和下游需求的错配导致了存储周期，短时间维度看，存储芯片价格周期性波动，长时间维度看，存储芯片单位容量价格成下降趋势。

3、中国存储芯片自给不足，本土厂商有望崛起。目前，DRAM 市场前三大厂商市占率合计大于 95%，格局由三星电子、美光、SK 海力士高度垄断，马太效应显著，而 NAND 相对分散，我们判断其格局未来将向 DRAM 演变。国内存储芯片需求庞大，市场规模在 430 亿美元以上，超全球的 1/3，且增速高于全球平均水平，但自给率不足 5%，庞大内需、新兴应用及政策推动助力国产存储芯片快速发展。从下游看，政府、电信、金融等关键领域将成为存储芯片国产化的中坚力量，潜在需求超百亿美元。除长鑫存储和长江存储攻坚大宗市场外，本土厂商多集中在利基市场，目前国产化率已达到一定水平，其中兆易创新、北京君正、东芯股份发展迅速，市场地位不断提高。