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中科创达（300496）研究报告：无惧短期调整，定增储备第三成长曲线。公司完成第二业务成长曲线，将向第三成长业务迈进：公司于 2015 年上市之 初，其主要营收和主要毛利来源均为智能手机相关的业务，但经过上市后这么 多年的发展，公司成功开拓出了第二主要毛利来源：智能座舱业务。公司为寻 找下一根盈利成长曲线发布了大额定增计划，我们认为这一定增体现了公司对 未来的增长路径有了一定规划，并提前储备资源为接下来的大额投入做储备。

公司重金投入边缘计算和 XR 项目：边缘计算将物联网海量数据在边缘侧做提 前处理，运用包括人工智能分析在内的技术，大幅度减少了上行到云端的数据 量，节约了带宽和时延提升了效率。边缘计算可以运用到物联网的广泛应用领 域，包括交通，制造，监控。由于其覆盖面广，市场认为其有较高的成长空间。 中科创达此前和 openEuler，AWS 等合作推出相关产品，此次定增中其投入最 多的项目就是边缘计算站产业化，公司将持续挖掘这一前景较好的赛道。

XR 领域在 2022 年则有突破的可能：当前 VR 和 AR 赛道均是国内外互联网巨 头重金投入的领域。VR 的活跃用户数处于指数级增长阶段，AR 则因技术成 熟度稍慢。我们认为当前 VR 很像智能手机早期，处于爆款硬件和应用交替出 现，相互促进的阶段，2022 年一些潜在爆款的面世将给行业带来弹性。

自动驾驶研发投入是一个天文数字，第三方“卖铲子”厂商有望在前期受益： 海外的通用汽车下的 Cruise 历年投入了 130 亿美元，谷歌 waymo 过去 4 年投 入了超过 200 亿美元，体量稍小的独立创业公司图森和 Aurora 也融资了约 20 亿美元。我们认为国内汽车厂商如果想要奋起直追避免成为下一个诺基亚，也 需要投资数十乃至上百亿人民币。麦肯锡的调研表明软件研发的投入略高于硬 件研发，但两者加在一起才等于验证测试的投入。在软件开发中，相对必要但 并非瓶颈的测试验证，OS 开发和工具软件开发等工作将给“卖铲子”角色厂 商带来机会。

中科创达有望进军自动驾驶 OS 开发时长获得第三成长曲线：自动驾驶 OS 开 发和手机 OS 开发有产业特性的相似性，我们认为第三方供应商未来将有很大 空间。高通公司的 RIDE 芯片平台主打低功耗，低成本和灵活性，目前已经获 得宝马和 Cruise 两大重磅客户认可，如果未来取得成功，中科创达有望复制 过去的成功路径在自动驾驶 OS 市场占据一席之地。公司当前加大投入力量， 设立相关子公司并通过资本市场融资，也获得了国内重要客户的青睐，我们认 为 22 年~23 年将是公司第三成长曲线显现的元年。