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人造金刚石行业之力量钻石（301071）研究报告：看点十足的培育钻新星。一、公司概况：深耕人造金刚石，募投旨在扩产 力量钻石自 2010 年成立，深耕人造金刚石领域，2021 年起受益于培育钻石行业快速 增长，公司收入利润增速明显提档，募投项目重点扩充产能，为长期成长性提供保 障。

二、行业分析：工业级相对稳健，培育钻为核心看点

工业级领域：金刚石单晶需求相对稳健，金刚石微粉需求受益光伏半导体下游放量。

消费级领域：培育钻为当前行业核心爆发点，贝恩统计 18-20 年全球培育毛坯钻产量 分别为 144 万/600 万/700 万克拉，对应渗透率 1%/4.1%/6%，培育钻为典型的低渗透 高成长行业，直接渗透驱动力在于饰品差异化+婚恋性价比，我们展望培育钻销量 202 5 年有望达到 2700 万克拉，21-25CAGR26%，同时我们预计当前价格下降幅度有限，且 短期或有上涨动能。

三、竞争分析： 立足设备端、生产端及内部协同优势

1、设备端：公司设备先进性高于同业，大腔体设备比例高且扩产积极。金刚石核心 生产设备为六面顶压机，压机型号越新内部腔体则越大，生产效率越高，公司快速扩 产时点在 2018 年之后，故大型化设备占比显著高于同业；当前上市募资购臵设备扩 产积极，我们预计未来公司产能端将维持较快增长。

2、生产端：培育钻产品，公司突破技术瓶颈，逐年提升大克拉产销比例，2021Q1 均 价提升 141%；工业金刚石产品，金刚石微粉处于金刚石单晶的产业链下游，公司自产 金刚石单晶制作金刚石微粉后对外销售，促成单晶业务的毛利率提升。

3、产品协同：公司凭借快速响应机制提升内部效率。同为六面顶压机生产的金刚石 单晶和培育钻产品，公司应市场需求适时调整两者产能配臵；工业级金刚石以自产低 品级单晶为微粉原料，内部协同提升整体盈利、周转水平。