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阿里巴巴1+6+N业务详细估值逻辑：淘天业务可见性强，期待新广告产品效果.pdf
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- 2023/09/12
- 357
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- 交银国际
阿里巴巴1+6+N业务详细估值逻辑：淘天业务可见性强，期待新广告产品效果。阿里利润增速将持续高于收入增速。我们预计2024/25/26财年收入增速12%/10%/9%，调整后EBITA在淘天利润稳定提升、其他5+N业务投入可控的基础上，预计增24%/17%/14%，集团整体将保持高于收入的增长。9月10日，阿里集团完成管理层交接，也将延续“1+6+N”架构调整战略方向。按SOTP，我们维持阿里目标价，对应2023/24年14/13倍市盈率。阿里现价对应淘天2023/24财年市盈率8/7倍，对比中国互联网公司平均20/16倍，可比电商公司13/12倍，但我们预测2024年...
标签：阿里巴巴广告
阿里巴巴（9988.HK）研究报告：化整为零，AI新时代，重塑价值与竞争力.pdf
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- 2023/06/21
- 247
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- 浙商证券
阿里巴巴（9988.HK）研究报告：化整为零，AI新时代，重塑价值与竞争力。阿里成立20余载，是中国互联网龙头公司，业务涵盖电商、云计算、本地生活、物流等。其中电商、云计算业务市场份额第一，电商、云计算国内市场份额分别为45.9%（22年）、31.9%（22H2）。近年，由于宏观经济与政策环境、竞争加剧，公司电商、云计算业务增长承压，业绩承压亦带来估值持续低位。23年，公司宣布"1+6+N"组织与业务拆分，赋予各业务更大活力，各业务从向集团CEO汇报转为向各业务公司董事会汇报，同时拥有独立上市的机会。我们认为组织与业务的拆分，有望将各业务价值显性化，重塑公司价值。更进一步，...
标签：阿里巴巴 AI
阿里巴巴分析报告：淘天拐点已至，组织架构变革值得期待.pdf
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- 2023/06/12
- 253
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- 国泰君安证券
阿里巴巴分析报告：淘天拐点已至，组织架构变革值得期待。短视频电商的兴起同时减少了C端和B端的流量规模，对淘天的市场份额以及广告收入产生了负向影响。淘天本质是流量生意，而短视频APP稀释了淘天App的用户使用时长，短视频电商的崛起减少了部分品类商家在淘天的经营时间和广告投放意愿，故导致淘天的市场份额和广告收入有所下跌。我们认为短视频电商回归常态增长意味着淘天的拐点即将到来。以抖音为例，短期内，抖音电商内容场域流量红利接近天花板，货架场域虽然短期仍持续释放流量红利，迅速成长为新的流量引擎。但从长期看，我们认为短视频平台擅长娱乐的基因虽然能够帮助平台在以内容为驱动的内容电商模式上取得先机，但很难在以...
标签：阿里巴巴组织架构
阿里巴巴（SW-9988.HK）研究报告：求变创新，强者仍强.pdf
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- 2023/04/17
- 575
- 16
- 招商证券
阿里巴巴（SW-9988.HK）研究报告：求变创新，强者仍强。阿里巴巴是国内领先的电商互联网巨头。阿里巴巴集团涵盖中国商业、国际商业、云业务、本地生活服务、数字媒体娱乐等业务，其中中国电商零售市场FY2022实现GMV约8万亿元，市场份额稳居第一。近期集团进行1+6+N新架构调整，有望使组织更具敏捷性，带动公司长期效率提升。中国商业：核心竞争力仍然稳固，技术创新引领消费者体验持续提升。边际上看，当前国内宏观消费逐步复苏以及直播电商竞争趋缓带动阿里电商基本面改善，GMV增速2月元宵节后由负转正迎来拐点。长期看，电商仍将长期保持高于社零的增速，但同时供给侧的趋同加剧货架电商价格竞争，我们认为阿里在...
标签：阿里巴巴创新
阿里巴巴（BABA.US）研究报告：云上赋智，拥抱消费互联网AI新时代.pdf
- 2积分
- 2023/04/17
- 421
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- 华泰证券
阿里巴巴（BABA.US）研究报告：云上赋智，拥抱消费互联网AI新时代。AI大模型的竞赛正在如火如荼开展，我们看好AI大模型凭借优秀的语义理解能力和卓越的内容生成能力在消费互联网广泛的应用场景下助力降本增效，革新用户体验。我们预计阿里巴巴丰富的互联网业务矩阵有望多角度受益于其大模型发展的推进，并期待其在迈出早期研发投入期后，大模型对业务降本增效的成果在利润端持续显现。我们维持FY23/FY24/FY25公司非GAAP净利润预测1,494亿/1,818亿/2,023亿元（鉴于大模型相关算力及基础设施投入幅度的不确定性，暂未将大模型相关投入及潜在收入贡献纳入预测）。我们基于SOTP的FY24目标价...
标签：阿里巴巴互联网 AI
阿里巴巴（9988.HK）研究报告：供应链优势明显，静待价值拐点.pdf
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- 2023/03/23
- 477
- 15
- 国联证券
阿里巴巴（9988.HK）研究报告：供应链优势明显，静待价值拐点。过去两年，电商市场竞争格局发生了较大变化：拼多多和以抖音快手为代表的直播电商持续侵蚀着阿里市场份额。我们认为，随着拼多多、直播电商逼近天花板，阿里有望迎来一个较为稳定的竞争格局。此外，阿里在电商供应链侧优势明显，构建了较宽的护城河，在激烈的电商市场竞争中，长期能够保持清晰的市场定位和稳定的市场份额。阿里巴巴目前已经成为中国最大的电子商务平台和云服务提供商。经过二十多年发展，公司目前已形成中国商业、国际商业、本地生活、菜鸟、云计算、数字媒体和娱乐、创新业务和其他七大业务版图，多元业务构建电商完整生态闭环，基本面整体良好。阿里面临的...
标签：阿里巴巴供应链
阿里巴巴（SW-9988.HK）研究报告：等待直播电商冲击的拐点，长期阿里基本盘难以撼动.pdf
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- 2022/12/24
- 338
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- 国信证券
行业情况:线上流量接近触顶，电商大盘增速趋缓，未来应重点关注份额争夺。国内电商零售呈现“一超两强两追赶”的竞争格局，平台间竞争激烈，以阿里为首的货架电商切入消费链条长度更短，转化率高;而直播电商切入消费者链条更长，种草能力更强，广告收费能力更强，由此对货架电商收入造成了一定冲击。阿里国内电商业务分析:阿里国内电商业务经历了建立竞争优势、完善基础设施和资源整合与价值深化三个阶段。交易额看，现阶段业务流量触顶，通过拉新促活就能实现高速增长的阶段结束，增长重心从扩流量转变为扩高质量消费群体的钱包份额，通过88VIP等产品打通各个板块资源，提升高质量消费群体粘性;平台收入看，阿...
标签：阿里巴巴直播电商
互联网行业企业服务专题报告：互联网巨头视角篇，阿里巴巴vs腾讯控股vs字节跳动.pdf
- 7积分
- 2022/07/26
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- 国海证券
互联网行业企业服务专题报告：互联网巨头视角篇，阿里巴巴vs腾讯控股vs字节跳动。本篇报告重点探究以下问题：1）中国云计算市场的核心增长逻辑与阶段、增速判断？阿里云、腾讯云基于市占率角度收入增速预期？2）阿里、腾讯、字节三大互联网巨头企服板块业务布局及组织架构有哪些差异？3）阿里和腾讯云计算中业务结构、客户行业分布、客户集中度有什么差异？如何思考利润率提升逻辑？4）IaaS、SaaS、PaaS业务核心竞争要素是什么？阿里和腾讯云计算中IaaS、SaaS、PaaS产品、技术及毛利率的差异？5）阿里和腾讯企业服务发展路径？如何看待阿里钉钉vs企业微信vs字节飞书？1、行业核心逻辑：两大阶段、两种增长...
标签：互联网字节跳动腾讯控股阿里巴巴企业服务
阿里巴巴（SW-9988.HK）研究报告：二十余载内功修炼，持续把握数字化机遇.pdf
- 6积分
- 2022/06/24
- 500
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- 华安证券
阿里巴巴（SW-9988.HK）研究报告：二十余载内功修炼，持续把握数字化机遇。公司自1999年从B2B业务出发，依赖团队对中国零售市场的深刻理解，借事修人，持续把握零售领域数字化机遇，通过内部持续孵化及外延投资并购，稳居全球最大的社交电商地位。对于零售业务，一方面，淘宝、天猫随着用户需求的变化持续迭代产品功能、流量分发策略及品类策略，推出直播购物等新的购买方式，稳住零售商业基本盘；另一方面，通过淘特、淘菜菜等新零售模式触达新用户群体，打造多维流量入口提升消费转化率。对于批发业务，1688.com具备强供应链能力及完整的供需匹配生态，在国内大循环为主体的政策引导下将充分发挥优势。短期受到疫情影...
标签：阿里巴巴数字化
电商平台行业分析：阿里巴巴、京东集团、拼多多对比研究.pdf
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- 2022/06/14
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- 51
- 东吴证券
电商平台行业分析：阿里巴巴、京东集团、拼多多对比研究。竞争趋缓带来电商平台短期业绩超预期；电商平台过往复盘；电商平台战略收缩势在必行；各个电商平台核心竞争力分析和对比；风险提示。
标签：京东集团拼多多电商阿里巴巴
阿里巴巴（SW-9988.HK）研究报告：淘宝里的二十年.pdf
- 6积分
- 2022/05/19
- 978
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- 广发证券
阿里巴巴（SW-9988.HK）研究报告：淘宝里的二十年。我们站在“淘宝”这一流量入口的视角，沿着时代环境、站内资源调整、商业化、组织架构四条线推进，以每2-3年为一个小阶段，梳理阿里巴巴过去二十年核心业务变迁，从横向（内部资源与外部竞争）、纵向（时间维度）理解淘系布局中“为未来投资”的逻辑，感受集团在面对变化和挑战时所展现出的自我变革能力。阿里生态体系在过去20年中大幅提升了居民消费的线上化水平、提高了实物商品的流通效率，构建了操作系统级别的商业平台，同时收获了丰厚的财务回报。我们看到阿里是经过精心设计的高效商业组织，在品牌化、移动化、推荐流、...
标签：阿里巴巴
阿里巴巴（SW-9988.HK）专题研究：从淘特和淘菜菜看阿里新零售的增长前沿.pdf
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- 2022/02/21
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- 中信建投证券
淘特和淘菜菜是阿里深入下沉市场的重要抓手。近年来阿里奉行内需、全球化、云计算三大战略，其中以中国商业零售为代表的内需相关业务在未来相当长时间内仍将是阿里最重要的基本盘，内需市场的增长边界在于新零售，下沉市场是近几年新零售重要发展方向，因为下沉市场打开了用户增长的天花板，是一个人口基数大、市场空间广、电商增速快的目标市场。淘特和淘菜菜是阿里深入下沉市场的重要抓手，也是近年来重点投入方向，随着阿里组织架构调整打通B端C端，预计未来淘特和淘菜菜在流量和供应链端的协同将进一步加强。
标签：新零售阿里巴巴
阿里健康（0241.HK）研究报告：阿里巴巴生态中的核心医疗业务板块.pdf
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- 2022/02/09
- 1303
- 27
- 华泰证券
阿里健康是阿里生态的核心在线医疗服务板块。凭借阿里生态的用户群（即支付宝、淘宝和UC浏览器），阿里健康不断有效扩大用户群和品牌影响力。疫情爆发令在线医疗服务被更广泛的用户群所接受，我们认为阿里健康具有强大的基础设施和技术能力优势，有望从长期结构性变化中获益。我们预计公司FY22-24收入年复合增速为31.8%，FY22/23/24调整后净亏损分别为人民币4.814/1.377/0.027亿元。我们基于DCF估值得出目标价9.0港币（WACC9.4%，永续增长率2.5%），对应3.6倍FY23年预测PS。首次覆盖给予“买入”评级。
标签：医疗阿里巴巴阿里健康
阿里巴巴淘特&淘菜菜专题研究报告：敏捷组织再升级，下沉场景持续突破.pdf
- 7积分
- 2021/12/14
- 430
- 9
- 东方证券
21年集团能力复用已取得进展，未来多元化治理体系值得期待。在近几年面临多方挑战下阿里积极进行自我革新。20~21年阿里以淘特及淘菜菜两大新兴业务为抓手实践开展集团内B端C端能力协同复用，取得下沉场景明显突破。22年起集团组织架构将从“中台战略”向“多元化治理”升级，形成四大业务板块，其中国数字商业板块囊括国内所有业务统一将由戴珊管理，敏捷组织能力进一步打通，为整体业务持续发展奠定坚实基础。
标签：生活服务云计算阿里巴巴
阿里巴巴（9988.HK）深度研究：电商龙头地位稳固，直播+云计算构筑发展新空间.pdf
- 7积分
- 2021/11/26
- 348
- 12
- 光大证券
电商领头羊，互联网龙头稳健发展：阿里巴巴是国内电商领域的先行者，并借助其在电商领域的优势迅速扩大业务，成为集电商、物流、云计算、数字媒体及娱乐等多个领域于一体的大型互联网公司。1HFY2022，阿里巴巴实现营业收入4064.3亿元，同比增长31.61%，其中商业分部收入3514.1亿元，占总收入之比为86.5%。
标签：电商直播云计算物流阿里巴巴

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