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玖龙纸业研究报告：守正出奇，龙头穿越周期.pdf
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- 2024/03/29
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- 国泰君安证券
玖龙纸业研究报告：守正出奇，龙头穿越周期。内外部因素共振，盈利弹性可期。1）行业资本开支高峰周期的产能基本释放完毕，2024年起新增产能中枢显著下移，叠加需求温和修复、进口纸影响趋弱，行业供需格局边际改善。2）优质纤维产能陆续投放，原材料缺口逐步补齐，夯实高端产品竞争力，优化产品结构，获取资源溢价。此外，公司主动调整生产，布局高单价产品，增厚盈利能力。3）当前单吨折旧处历史高位，后续随资本开支放缓（预计2024FY资本开支同比-27%），折旧压力缓解，贡献增量利润。产业链布局完善，多元化产品线覆盖。公司从事生产及销售多样化的优质包装纸板产品，包括卡纸、高强瓦楞芯纸、涂布灰底白板纸，环保型文化用...
标签： 玖龙纸业 -
玖龙纸业研究报告：浆纸一体、优势重铸，造纸龙头涅槃重生.pdf
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- 2024/03/29
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- 申万宏源研究
玖龙纸业研究报告：浆纸一体、优势重铸，造纸龙头涅槃重生。公司造纸产能居全球第一，着力打造产业链一体化布局。公司成立于1995年，并于2006年在联交所上市。目前公司在国内拥有十大生产基地，运输优势显著，并在海外如美国、越南、马来西亚布局产能，获取优质原料。截至FY2023末，公司拥有造纸产能2112万吨，纤维原料产能472万吨，为全球产能排名第一的造纸集团。伴随着产能持续扩张，公司收入稳健增长，剔除受外部环境影响的FY2023，FY2022公司实现收入645.38亿元，同比增长4.8%，FY2012-2022十年收入复合CAGR达到9.0%。箱板瓦楞纸行业：供需弱平衡，原料构筑竞争壁垒。1）需...
标签： 玖龙纸业 造纸 -
玖龙纸业研究报告：龙头逆境沉淀，旺季需求回暖.pdf
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- 2023/10/09
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- 国盛证券
玖龙纸业研究报告：龙头逆境沉淀，旺季需求回暖。包装纸龙头，积跬步、至千里。玖龙纸业系包装纸行业龙头，伴随产能规模扩张及品类结构丰富，截至2023上半年末公司浆纸产能合计突破2400万吨，其中造纸/原材料产能分别为2002万吨/462万吨，为全球产能规模排名第二的造纸集团。FY2023H2公司归母净利润为-9.95亿元（上年同期盈利5.01亿元，环比+3.94亿元），我们预计伴随下游需求复苏、能源成本节降、且逐步构筑原材料自给优势，盈利弹性有望显现。行业：需求复苏、格局优化，盈利改善可期。供给方面，近年来伴随环保政策趋严推动行业出清，包装纸龙头市场份额集中提速，其中箱板纸格局更优（2022年CR...
标签： 玖龙纸业 -
玖龙纸业（2689.HK）研究报告：龙头筑底磨砺，不改长期成长.pdf
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- 2023/05/22
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- 浙商证券
玖龙纸业（2689.HK）研究报告：龙头筑底磨砺，不改长期成长。玖龙纸业是废纸包装行业龙头企业，22H2筑底，2023有望上行。公司作为主要的原纸生产商，主要产品包括卡纸/高强瓦楞芯纸/涂布灰底白板纸/文化用纸，FY2022年营收贡献占比分别为49.3%/25.3%/18.2%/5.7%，近三财年及FY23H1实现营业总收入分别为513/616/645/312亿元，分别同比-6.0%/19.9%/4.8%/-9.5%，吨净利272/430/205/-161元/吨，22H2吨净利筑底。行业下行期逆势扩张，彰显龙头本色。截至2022年底，公司现有产能2132万吨，其中包括卡纸/高强瓦楞芯纸/涂布灰...
标签： 玖龙纸业
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