新乳业(002946)股票分析报告_新乳业企业发展现状及前景研究_新乳业投资价值分析

新乳业研究报告：立足西南布局全国，鲜立方引领五年新征程.pdf

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2024/04/01
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中信建投证券

新乳业研究报告：立足西南布局全国，鲜立方引领五年新征程。公司背靠新希望集团，由新希望收购的乳品产业群于2006年合并成立。此后经历第二轮和第三轮并购，形成以西南为基地市场，在华东、西北逐渐发力的百亿营收规模乳企。公司以鲜战略引领，主攻低温产品，包括低温鲜奶与低温特色酸奶。保留区域品牌原有产品的同时，发展全国性低温品牌24小时、活润等。2023年公司提出五年战略，规划后续增长将以内生为主、并购为辅，发力D2C等渠道。同时提出了规模复合年均双位数增长，净利率五年翻一番的目标，高于行业整体增长水平。鲜战略引领主攻低温产品，鲜奶兼具多项壁垒公司重点发展低温鲜奶及低温特色酸奶产品。国内鲜奶消费水平较低，...

标签：新乳业乳业

新乳业研究报告：“鲜战略”致胜正当时，继往开来谱新篇.pdf

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2024/01/03
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东海证券

新乳业研究报告：“鲜战略”致胜正当时，继往开来谱新篇。“鲜战略”推动公司新发展。自公司2010年首次提出“鲜”战略以来，公司围绕“鲜”重点发展低温鲜奶与高端特色低温酸奶，旗帜鲜明做大鲜奶这一高势能品类，并在2023年5月又制定了（2023-2027）战略发展规划，再次聚焦强化“鲜战略”规划，势要做大做强公司低温业务产品，强化夯实低温乳制品发展基础及品牌壁垒，加速产品在低温市场下沉渗透，确保公司低温业务快速增长，助力公司跨入新的“高质量”发展阶段。&ld...

标签：新乳业乳业

新乳业研究报告：五年规划指明前路，区域龙头笃志前行.pdf

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2023/12/26
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东方证券

新乳业研究报告：五年规划指明前路，区域龙头笃志前行。股权稳定经营向好，五年规划更进一步。新乳业于2006年成立，背靠新希望集团。公司明确“鲜立方”战略，低温业务占比从2014年40%提升至2020年53%。公司在五年规划中提出“做大做强核心业务，五年实现净利率倍增”目标。23年前三季度，公司营收为29亿元（yoy+9.6%）；盈利端，前三季度公司扣非归母净利润同比增长58.1%，预计受益产品结构提升、奶价下滑等。乳制品低温化升级，区域乳企构筑运营壁垒。随着我国居民健康意识提升，低温化升级趋势不变。对比常温，低温乳制品保质期短、受限于冷链运输条件，...

标签：新乳业乳业

新乳业研究报告：聚焦低温，提质增效.pdf

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2023/11/24
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方正证券

新乳业研究报告：聚焦低温，提质增效。背靠农业集团，并购发展乳业，迈入百亿阵营。2001年新希望农业通过并购重组开始涉足乳制品行业，并于2006年成立了新希望乳业控股，来专门运营乳业。经过三轮并购与持续的管理发展，目前公司形成了以西南、华东、西北为主的区域布局，并保持对华北、华南的持续探索，2022年收入迈入百亿阵营。从经营的品类上看，立足低温趋势与区域乳企优势，公司坚持新鲜战略，重点发展低温鲜奶和低温特色酸奶，2022年低温品类收入贡献超过50%。低温鲜奶百花齐放，区域乳企具备竞争优势。低温鲜奶采用巴氏杀菌，相较常温奶，保留了丰富的乳铁蛋白、免疫球蛋白等营养物质，目前头部乳企和区域乳企都加码低...

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新乳业跟踪报告：低温强者，谱写“新”篇章.pdf

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2023/09/21
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中信证券

新乳业跟踪报告：低温强者，谱写“新”篇章。新乳业：回归内生增长，聚焦盈利提升。2001年以来新乳业通过3轮区域乳企收购实现区域拓展，成就目前低温液奶强者的市场地位。公司2023年开始切换至内生为主、并购为辅的增长模式，公司回归内生增长的考虑有：1）优质可并购标的可遇不可求；2）内生增长的确定性及稳健性更高；3）近几年公司产品及品牌力持续向上，内生底层基础逐步夯实，且2022年、2023H1公司业绩逆势增长展现内生韧性。同时，根据《新希望乳业股份有限公司2023-2027年战略规划》，公司将盈利能力提升上升至战略高度，做大做强核心业务，提升企业价值，力争五年实现净利率倍增...

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新乳业（002946）研究报告：鲜奶行业势能向上，区域龙头优势积聚.pdf

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2023/05/17
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兴业证券

新乳业（002946）研究报告：鲜奶行业势能向上，区域龙头优势积聚。鲜奶赛道成长空间大，区域市场渗透率有望提升。2011-2021年我国低温鲜奶市场规模CAGR约10%，在整体白奶消费中占比从21.5%提升至27.5%。对比海外，美日韩英等国鲜奶占比高达90%+，主要系奶源分布均匀、冷链建设完善、当地消费习惯。长期看人均低温鲜奶消费量指标，我国较日韩有6倍以上的提升空间。区域分布来看，当前我国低温奶市场发展不均，人均GDP更高、消费力更强的区域鲜奶渗透率更高。同时，我国处在新型城镇化进程中，冷链、仓储、渠道体系下沉将激发各地级市、县级市低温市场增长潜力。低温赛道格局分散，区域割据特征明显。一方...

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新乳业（002946）研究报告：新乳业的前世今生.pdf

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2023/04/06
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华西证券

新乳业（002946）研究报告：新乳业的前世今生。在竞争激烈的乳制品行业，新乳业形成了独特的发展模式，即通过多轮并购形成业务基本盘，以及以新鲜牛奶为重点发展方向。发展至此，我们认为公司一方面正从并购扩张走向内生提质增效，部分子公司在集团赋能下呈良性发展态势；另一方面，新鲜牛奶业务面临良好的外部需求环境，同时与公司搭建形成的多区域布局的“联合舰队”体系相得益彰。我们看好未来3-5年公司收入保持行业领先，利润率提升的发展趋势。并购扩张后内生提质增效1）成为多区域布局龙头乳企。公司以西南为基地市场，通过三轮并购外延至华东、华中、华北、西北等区域。其中西南/华东/华北地区201...

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新乳业（002946）研究报告：新鲜引领，盈利向上.pdf

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2023/02/27
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华创证券

新乳业（002946）研究报告：新鲜引领，盈利向上。引言：以长期视角，看新乳业投资价值。近期新乳业战略目标向“内生、盈利、深度”倾斜后，市场关注度明显提升。我们认为，低温奶行业是长期主义的胜利，也应以更长期的视角去把握投资机会。本篇报告在辨析品类属性、制胜要素的基础上，聚焦探究并购“黑箱”、竞争困局及盈利提升路径三大争议。低温奶行业：升级优选，鲜奶加速渗透。参考欧睿口径估算，21年低温白奶/低温酸奶市场零售额为415/1028亿元，虽受制于销售半径，单品体量相对有限，但低温奶在新鲜度、潜在功能性方面优于常温，也是消费升级的重要载体。其中，鲜奶受益...

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乳制品行业之新乳业（002946）研究报告：内生外延快速发展的“新鲜势力”.pdf

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2022/02/18
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申万宏源研究

并购起家的多品牌乳企集团，股权激励提出“3年倍增”业绩目标。新乳业成立于2006年，前身为新希望集团乳业板块。公司并购起家，经过三轮并购后形成15个乳品品牌、16个乳制品加工厂和13个自有牧场的乳业集团。公司于2010提出“鲜战略”并大力发展低温鲜奶。2020年度低温业务占比53%，毛利率40%以上。2020年底公司公布股权激励计划，考核目标为“2021~2023年收入&净利润（扣除股权激励费用）较2020年增长25%/56%/95%”，实现公司业绩和核心高管、骨干待遇的绑定。2021前三季度公司实现营业收入66.5亿元（+43%，yoy），归母净利润2.56亿元（+38%，yoy）。

标签：乳制品新乳业

新乳业（002946）研究报告：乘低温之风，从西南走向全国.pdf

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2021/11/24
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国联证券

2019年我国低温乳饮（鲜奶+酸奶）行业规模765亿元，同比增长13.09%，低温行业在2014年后景气度向上，2014-2019年CAGR为12.61%，增速高于同期常温乳饮的9.61%。当前，低温行业进入高速成长期，在消费群体扩容，渗透度提高、人均支出增加这三重因素驱动下实现量价齐升，带动低温乳饮行业规模增长。宏观层面，城镇化率提升、冷链发展日趋完善、相关政策引导，推动低温乳饮消费群体扩容。需求端，居民收入水平提升、疫情强化健康消费支出意愿、乳制品消费观念转变，助力低温乳饮渗透度和人均支出提升。我们预计低温乳饮行业2025年规模有望达到1600亿元。

标签：乳业低温奶液态奶新乳业

新乳业专题报告：奋勇争“鲜”，低温黑马突围进行时.pdf

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2021/10/22
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西部证券

新乳业专题报告：奋勇争“鲜”，低温黑马突围进行时。行业：上游争夺牧场控制权，下游低温大势所趋。在上游原奶成本上行趋势下，稀缺牧场资源成为乳企必争之地，复盘过去，常温步入双雄成熟期，低温格局分散，展望未来，液体乳量增空间在下沉，价增空间在高端化，冷链物流、杀菌工艺等配套设施逐渐发展，对比日本，低温大势所趋。

标签：新乳业原奶

新乳业专题报告：聚焦鲜战略，乳业新势力.pdf

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2021/08/31
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中银证券

新乳业专题报告：聚焦鲜战略，乳业新势力。低温奶量价齐升，行业高景气度。中国乳制品规模超过4000亿元（不含配方奶粉），规模趋于稳定，低温白奶360亿，常温白奶940亿。低温奶市场规模5年复合增速9%，量价齐升高景气度发展，我们判断随着人均可支配收入增长、健康意识提升和城镇化率的提高，未来仍将处于快速扩张阶段。受限于奶源布局及高渠道壁垒，竞争格局分散，CR5为38%，光明、三元、新乳业市场份额位居前三。目前全国性品牌在低温开始布局但没有发力，区域乳企经过多年深耕当地渠道，具有先发优势。依托并购发展，拥有上下游资源。（1）并购为公司特色发展模式，多品牌运营能力强。公司依托并购整合快速实现全国布局，...

标签：乳业低温奶新乳业

新乳业深度报告：极致新鲜，大有可为.pdf

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2021/05/28
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浙商证券

公司是西部低温奶龙头，成功塑造极致新鲜品牌、供应链护城河，三轮外延并购表现越来越靓，内生增长如鱼得水，在低温奶行业，大有可为。预计公司21-23年归母净利润3.81/4.78/6.06亿元，增速41%/25%/27%，对应5月27日估值42/34/26倍(市值160亿)。西部低温奶龙头，并购战略成效显著公司是西部低温奶龙头，目前以并购作为重点扩张战略，内生外延双轮驱动。公司前身为新希望集团乳业事业部，2006年成立公司，2019年上市;2001年至今，公司已实现3轮并购，巩固西部，走向全国;2020年底，公司拥有奶牛存栏量3.7万头，乳制品年销量达72万吨。2020年，公司实现收入67.49...

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