新乳业专题报告:聚焦鲜战略,乳业新势力.pdf
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- 时间:2021/08/31
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新乳业专题报告:聚焦鲜战略,乳业新势力。低温奶量价齐升,行业高景气度。中国乳制品规模超过 4000 亿元(不含配方奶粉),规模趋于稳定,低温白奶 360 亿,常温白奶 940 亿。低温奶市场规模 5 年复合增速 9%,量价齐升高景气度发展,我们判断随着人均可支配收入增长、健康意识提升和城镇化率的提高,未来仍将处于快速扩张阶段。受限于奶源布局及高渠道壁垒,竞争格局分散,CR5 为 38%,光明、三元、新乳业市场份额位居前三。目前全国性品牌在低温开始布局但没有发力,区域乳企经过多年深耕当地渠道,具有先发优势。依托并购发展,拥有上下游资源。(1)并购为公司特色发展模式,多品牌运营能力强。公司依托并购整合快速实现全国布局,经过三轮公司并购方法和投后管理日益成熟;保留当地品牌提高粘性和忠诚度,不断加深母品牌影响力;注重发展可全国推广的重点产品,产品不断推陈出新。(2)上游通过“公司+合作社”方式锁定原奶,下游冷链与母公司资源紧密合作。自有牧场+合作奶源自给率达到 50%;供应链依靠新希望旗下“鲜生活”,配送稳定综合实力强,合作紧密;渠道以自营为主,粘性大。产业链为发展低温的核心保障。
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