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人力资源服务行业研究报告：行业景气向上，龙头韧性凸显优势稳固.pdf
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- 2023/10/23
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- 海通证券
人力资源服务行业研究报告：行业景气向上，龙头韧性凸显优势稳固。概览：顺周期、兼具成长性。（1）顺周期：2008年以来，美国和欧洲成熟市场人服机构的活动增速与GDP增速同向波动，中国人服市场规模增速整体上与宏观经济高度相关。7M23政治局会议提出：不断推动经济运行持续好转；把稳就业提高到战略高度通盘考虑。我们认为人服行业有望随经济上行加速复苏。（2）成长性：①低渗透：2021年中国参与代理工作人数与代理用工渗透率分别为2.7%、2.6%，均较日本低0.3pct。2021年，中国代理用工收入为170亿欧元（1297亿元，WEC窄口径），远低于美、日。②高分散：2020年全球人力资源服务公司外包业务...
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人力资源服务行业镜鉴日本系列：人服龙头Recruit的成长之路.pdf
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- 2023/08/28
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- 华创证券
人力资源服务行业镜鉴日本系列：人服龙头Recruit的成长之路。Recruit成立于1960年，校园招聘纸媒起家，主营招聘和灵活用工，后将业务辐射至住房、婚庆、美容、餐饮、旅游等业态收取广告费和交易佣金，并在线上化率不高的日本将业务从线下搬至线上，构建B2B2C的蝴蝶结商业模式，撬动B端和C端的信息杠杆，发挥平台价值。全球范围内不乏大型人力资源公司，近10年来收入体量较大且增速最快的当属Recruit，FY13~FY23营收cagr约12.6%（Randstad、Adecco、Manpower约4.9%、1.4%、-0.4%），按2022年收入体量公司位居全球第二。2014年公司在东京证券交易...
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人力资源服务行业深度报告：追寻海外人服龙头成长足迹，探求国内灵活用工成长空间.pdf
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- 2023/05/08
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- 民生证券
人力资源服务行业深度报告：追寻海外人服龙头成长足迹，探求国内灵活用工成长空间。欧美日三地孕育全球主要灵工巨头。全球人力资源巨头主要集中在欧洲、日本、美国，从全球市值前100的企业来看，从事灵活用工的企业数量最多，从收入体量上来看，全球营收体量超过千亿的6家企业中，4家企业为灵活用工企业，由此可见灵活用工在欧美日三地发展较为成熟，且占据较为重要的地位。宏观剖析：我们以经济、社会、政策为分析框架剖析欧洲、美国、日本三地灵活用工发展过程中的宏观背景。1）全貌：从三地灵工的发展现状来看，目前欧洲、美国和日本整体灵工市场规模分别为1695.6亿欧元/1441亿美元/657亿欧元，灵工渗透率均在2%-3%...
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人力资源服务行业更新报告：企业招工复产，人服赛道雨过天晴.pdf
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- 2023/02/28
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- 国泰君安证券
人力资源服务行业更新报告：企业招工复产，人服赛道雨过天晴。景气度回暖遇见渗透率提升的成长期。①行业顺周期属性，疫情期间短期波动对冲灵活用工渗透率提升的大趋势，增速有所调整；疫后将回到高增长通道；②复苏顺序：国企承接稳增长项目用工需求将率先回暖，中型民企机制灵活用工需求随业务回暖，中小企业及外资信心和业务恢复仍需较长时间；以消费服务和零售为主的服务业蓝领随疫情放开用工需求恢复更快，高白领用工需求滞后；③截止2023年1月用工需求景气度仍在筑底，春节后或有边际改善。招聘平台：重回成长，构建壁垒。①招聘行业比拼真实性和匹配效率，真、快、准是核心竞争力；②传统模式是布告栏的线上化逻辑，卖广告和卖简历，...
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人力资源服务行业研究：疫后复苏的海外经验启示，人服开启新一轮成长周期.pdf
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- 2023/02/10
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- 申万宏源研究
人力资源服务行业研究：疫后复苏的海外经验启示，人服开启新一轮成长周期。海外就业市场疫后迅速回暖，劳动力供需两端复苏节奏错位造成用工短缺。2020年海外主要经济体受疫情冲击，劳动力市场短期萎缩，2021年下半年起，发达经济体逐步调整防疫政策，生产和消费均有所恢复，受疫情冲击更大的服务业表现更强弹性。就业市场随之回暖，主要经济体失业率和就业率基本恢复至疫前水平，企业用工需求迅速复苏，职位需求超过疫前水平，服务业职位需求旺盛；但用工需求大幅反弹下，劳动力回归市场节奏相对滞后，供需失衡下职位空缺率创新高，引发企业加薪抢夺职工，短期职位空缺率及薪资水平仍将处于高位，食宿服务和医疗保健等领域职位空缺现象突...
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人力资源服务行业研究：春潮涌动，人资先行.pdf
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- 2023/01/10
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- 招商证券
人力资源服务行业研究：春潮涌动，人资先行。参考海外疫后复苏经验，随着疫情管控放松就业市场加速回暖，疫后复苏中服务业的率先修复催生了大量劳动力需求，企业面临用工短缺的压力以及用工成本持续提升，以及疫情期间求职者对于灵活就业认可度提升，供需双重驱动下，后疫情时代人力资源行业有望实现加速修复，灵活用工或将迎来新一轮的增长，龙头公司有望持续受益。放眼海外，疫后就业市场快速回暖，人力资源行业加速复苏。对比防疫“激进型”的英美及防疫“保守型”的日德两类国家的疫情期间就业市场变化情况，得出以下几个结论：①疫情管控放松后就业市场加快修复，美英激进型国家恢复快于日...
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