食品饮料行业2023年报&2024年一季报总结:白酒兑现预期,大众盈利修复.pdf
- 上传者:数据联盟
- 时间:2024/05/08
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食品饮料行业2023年报&2024年一季报总结:白酒兑现预期,大众盈利修复。白酒板块:开门红顺利兑现,头部业绩韧性仍强。头部酒企年报、一季报反馈 较优,业绩稳中向好,韧性仍强。23Q4淡季以消化库存为主线,24Q1春节旺 季驱动增长,收入/利润同增14.9%/15.9%。其中高端与基地型次高端业绩确定 性仍佳,扩张型次高端延续承压。具体来看:
聚焦C端强化费投,净利率稳中有升。盈利能力方面,板块毛利率整体延 续提升表现,仅扩张型次高端承压下降,税费率方面,营业税金率季节性 扰动下有所增长,酒企下沉C端强化消费者培育,叠加扫码红包投入加大 背景下,销售费用率有所提升,管理费率延续优化表现,带动净利率稳中 有升,23Q4/24Q1净利率分别同比+1.2pcts/+0.3pct。
票据回款占比加大,现金流仍属稳健。现金流方面,24Q1现金回款同增 13.0%,略慢于收入增速,应收项目同步增幅明显,判断主要系多数酒企放 开票据回款权限,纾解渠道现金流压力所致,整体仍属稳健,合同负债整 体同比稳中有升,头部酒企总体仍有余力。
业绩延续韧性表现,全年取决于商务需求恢复成色。整体来看,行业处于 弱复苏态势,业绩延续韧性表现,高端酒/基地型次高端势头仍足,扩张型 次高端/中低端应对政策频出,力求破局。展望全年,行业整体增势取决于 商务需求恢复成色,若伴随宏观刺激政策逐步落地,有效需求有望回暖, 投资信心修复,则商务礼赠等场景充分受益预期复苏,高端/基地型次高端 表现仍然稳健,扩张型次高端延续分化表现。
大众品板块:需求分化加剧,成本红利延展,盈利率先修复。23Q4受消费力 掣肘、春节备货后置等因素影响,板块收入端表现承压,规模效应弱化叠加部 分行业减值等因素则进一步造成利润扰动;24Q1春节旺季需求改善驱动板块 收入提速,业绩受益成本回落、成本红利及精益费投而大幅改善。23Q4+24Q1 合计看,板块收入/利润分别同比-1.5%/+6.6%,环比23Q3略有降速,需求延 续弱势,盈利改善延续。分子行业看,弱市之下子板块间景气分化,春节返乡 高增带动礼赠旺盛叠加渠道红利延展,助推零食板块景气领跑;同时大单品全 国化铺货、出海等逻辑驱动东鹏、仙乐等企业实现较好增长;啤酒、速冻、调 味品整体表现平稳,而乳肉制品、连锁等板块相对承压。业绩端,虽然费投策 略存在分化,但成本红利进一步兑现、规模效应驱动盈利提升,部分企业盈利 率先修复。
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