恺英网络研究报告:传奇奇迹赛道龙头,掘金IP向产品、拥抱游戏垂类大模型、布局出海发行.pdf
- 上传者:楚留香
- 时间:2024/04/19
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恺英网络研究报告:传奇奇迹赛道龙头,掘金IP向产品、拥抱游戏垂类大模型、布局出海发行。传奇奇迹赛道龙头,开疆拓土再起航。恺英自页游起家,逐步成为覆盖手游研 发、发行、渠道全产业链的游戏公司,也是当前国内传奇奇迹赛道的主要参与 者之一,并在积极拓展非传奇奇迹品类。2015 年借壳上市以来,公司经历了 一轮经营、公司治理层面的周期,2021 年以来重回向上轨道开启强劲复苏。
传奇游戏市场:版权理清下市场有望迎来规范化发展周期。传奇赛道是重度 ARPG 的主要组成部分,占国内游戏市场规模约 10%。20 余年来国内传奇市 场的发展,可以分为两条主线:1)产品侧在端游时期由单一爆款,发展到多 款迭代产品,并在页游、手游时代进一步扩展为衍生赛道。2)版权侧随着盛 趣游戏对《传奇》系列 IP 在中国大陆享有独占性授权、对《传奇世界》享有 完整著作权,国内传奇版权市场理顺,后续下游 IP 价值有望规范释放,私服、 违规授权产品有望逐步出清,市场有望迎来规范化发展周期。
传奇奇迹基本盘稳健,IP 向产品拓展,第二增长曲线渐清晰。公司布局了传 奇赛道全产业链环节;旗下全资子公司浙江盛和是国内传奇赛道头部研发商之 一,研发经验积累丰富、产品质量优秀奠定领先优势;渠道端布局精品发行平 台 XY.COM 和垂类发行平台/内容社区 996 传奇盒子;此外,公司亦布局奇迹 赛道的研发、发行端。另一方面,2021 年以来公司在非传奇奇迹赛道拓展加 速,并逐渐聚焦于 IP 向产品研发。公司储备了大量可供改编的 IP 授权,而情 怀向 IP 有望发挥公司对“70/80 后”用户群体的理解,深度挖掘其商业化潜 力。当前公司 pipeline 中产品储备丰富,《临仙》、《斗罗大陆·诛邪传说》等产 品 24 年上线有望贡献显著增量。
AI 赋能与游戏出海打开成长空间。公司旗下 712AI 创作小组研发的“形意” 游戏垂类场景大模型,已经顺利进入实际研发场景。模型基于多款上线盈利产 品与多个国民级 IP 的合作经验训练,着眼实际研发工作流,直接对接真实的 游戏开发需求。主要拥有图像生成能力(可以直接进行高度可用的异形美术资 产的生成,并且能够适应从二次元、西幻、卡通等不同风格项目的美术产出需 求)、文本内容的理解与处理(可以利用大模型应用能力对文学剧本进行自动 化拆解)。当前公司在研产品的 UI 框体、技能和物品图标等多种美术元素的创 作流程都可由 AI 介入处理,并可以通过自动化手段大幅压缩前期策划阶段的 耗时,为文学类 IP 的游戏化改编提供高效助力。此外,基于在海外地区建立 了垂直的本地发行团队,公司旗下《天使之战》、《KR 灵蛇》、《新倚天屠龙记》 分别在韩国、港澳台市场取得榜单前列,有望打开增量市场空间。
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