派林生物研究报告:稳健与成长兼顾,公司进入发展快车道.pdf
- 上传者:一树梨花
- 时间:2024/04/15
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派林生物研究报告:稳健与成长兼顾,公司进入发展快车道。陕煤集团实力雄厚,多方面赋能公司长远发展:2023 年,公司控股股东 变更为胜帮英豪(陕煤集团),实际控制人变更为陕西省国资委。我们 预计陕煤集团入主后,公司的采浆资源将获得大幅提升,公司未来发展 可获得来自陕煤集团的资金、技术、渠道等全方面资源的支持和保障。
采浆量突破千吨,跻身国内血制品行业第一梯队:公司目前有 38 个单 采血浆站,在营浆站 32 个,居行业前列。我们预计 2023 年全年采浆量 将超过 1000 吨,同比增长约 50%。仅考虑公司在营和在建浆站,暂不 考虑潜在的新获批浆站和外延并购浆站的影响,预计公司 2025 年采浆 量达到 1600 吨,相比 2022 年采浆量提升 100%,是血制品企业中采浆 量提升空间较大的公司。
产品结构化升级,吨浆利润有望不断提升:公司产品品种合计达到 11 个,产品数量位居行业前列。在研产品近 10 个,新产品上市有望进一 步提升吨浆利润。其中,高浓度静注人免疫球蛋白(层析法)对吨浆利 润的提升贡献显著,我们预计派斯菲科和广东双林两个子公司今年能申 请到该产品的临床批件并开展临床试验,估计 2026 年-2027 年公司的层 析静丙能够获批上市。
公司吨浆市值较低,被低估的成长型血制品公司:按照 2023 年的采浆 量计算,公司的吨浆市值为 1729 万元/吨,仅高于卫光生物,处在行业 内较低的位置,说明公司市值被低估。
战略性布局静丙常规出口业务,助力公司长远发展:比起我国国内的静 丙市场,海外对静丙有更加广泛的需求和应用,对静丙有较大的进口需 求。海外静丙价格普遍高于国内,静丙出口是公司的长期战略。公司已 从静丙的应急出口,逐步拓展海外常规注册渠道。随着巴西等国注册准 入备案批准,我们认为未来公司的产品出海前景向好。
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