建发物业研究报告：资源优渥，品质先行，未来业绩增长可期.pdf

上传者：浪潮
时间：2024/03/05
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建发物业研究报告：资源优渥，品质先行，未来业绩增长可期。公司一直是厦门建发集团成员企业，截至 2023 年 6 月 30 日，建发国际和建发房产分别为公司第一、二大股东，持股比例分别为 37.7%、22.3%，实际控制人为厦门市国资委。为了实现公司的高质量发展，公司在 2021 年 9 月批准施行限制性股份激励计划，共完成发行 3530 万股公司股份。2023 年 11 月公司公告批准 2023 年限制性股份激励计划，计划授出最多 4000 万股限制性股份。

多元业务稳定发展，提质增效成果显著

公司自上市以来业绩持续保持高增态势，2023H1 实现主营收入、归母净利润分别为 13.7、1.7 亿元，同比分别增长 37.7%、31.8%。物管业务收入 6.5 亿元，同比增长约 37.6%。增值业务（非业主+社区）营收占比较 2019 年增长了 10.7pct 至 50%，成为公司第一收入来源。得益于增值业务快速发展，公司盈利能力也再创新高，2023 年上半年公司毛利率和净利率分别为 25.6%、12.8%，较 2022 年分别增长 2.2pct、1.8pct。

经营性现金流显著改善，财务盘面保持稳健

公司 2023H1 经营性现金流为-5689 万元，较 2022 年同期-3.1 亿元显著改善。应收账款 4.9 亿元，较 2022 年底增加 2.5 亿元，应收账款周转率 3.74，绝对值处于行业内较高水平。截至 2023H1 公司在手资金 26.5 亿元，有息负债规模仅 1000 万元，偿债压力较小。合同负债/营收处于行业前列，未来业绩增长具备潜力。