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N诺瓦研究报告：技术变革驱动需求，视频显控龙头前景可期。公司以算法为核心、软硬件为载体，深耕 LED 显示控制和视频处理领 域，逐步向播放领域拓展。1）2023 年 1-3 月，公司实现营业收入 5.55 亿 元，同比增长 47.64%，实现净利润 0.85 亿元，同比增长 88.65%。2）公 司主要产品包括 LED 显示控制系统、视频处理系统和基于云的信息发布与 管理系统三大类。其中，2022 年 LED 显示控制系统占总营收的 51.44%， 是公司营业收入主要来源；2019-2022 年公司视频处理系统业务迅速发 展，CAGR 达 51.58%，有望迎来较大增长。

2、技术变革打开市场天花板，行业集中度有望进一步提升

LED 显示行业回暖，技术变革带动新兴领域需求凸显，LED 显示控制领域 发展前景良好。1）受成本下降等因素影响， LED 显示市场渗透率有望提 高；2）小间距、Mini LED 显示屏价格大幅下滑、产品渗透率快速提升， 拓宽下游应用场景，将显著带动 LED 显控需求量；3）5G+8K 成信息产业 发展趋势，促进超高清产业发展，为视频处理设备行业的发展提供良好的 环境。 公司位于 LED 显示行业中游，行业呈现一超多强格局，竞争格局清晰。 视频图像显示控制行业壁垒较高，公司为该行业龙头企业，与卡莱特、淳 中科技均为国内细分行业内的代表厂商，行业集中度较高。

3、业务有望持续扩张，公司发展未来可期

各业务相互促进、协同发展，公司业绩有望实现迅速增长。1）LED 显示 成本降低，带来 LED 显示多元化的应用场景，未来增长动能十足。2）2K 至 8K，视频清晰度不断提升，LED 显示控制系统作为显示屏承上启下的 枢纽，从硬件和软件两方面助力 8K 时代的到来，促进视频处理系统规模 增大。3）步入 LED 云管控时代，实现客户对多个显示屏的远程实时管 理。硬件业务高市占率，为未来云服务作为新的业务增长点开路。4） MLED 持续扩产潮，为公司 MLED 核心检测装备业务的发展高度赋能。 5）MLED 标准化迫在眉睫，ASIC 芯片助力标准化的提升以及成本和能耗 的降低。