电力设备及新能源行业年度策略报告:同质化恶果显现,差异化底部蛰伏.pdf
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- 时间:2024/02/04
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电力设备及新能源行业年度策略报告:同质化恶果显现,差异化底部蛰伏。1)需求:2023 年增速超预期,预期 2024 年平稳增长。产业链价格下降带 来终端收益率上行,2023 年我国全年新增装机同比增长 148.1%。组件出口 规模同比增长,但受价格下降影响,出口金额同比略有下滑。根据海关数 据,2023 年 12 月我国光伏组件出口额约 16.2GW,同比增加 50%。按金额 来算,2023 年全年累计出口 395.3 亿美元,同比下降 6.7%。预计 2024 年全 球光伏组件需求规模约 460-519GW,增速有望达 12%。 2)供给:先进产能继续增加,落后产能静待出清。截至 2023 年底,我国 硅料的产能为 240.0 万吨,有效产能为 204.4 万吨,按照 2.2g/W 的硅耗计 算,对应的组件供给量为 929GW。截至 2023 年底,硅片环节的产能为 801GW,预计电池、组件的产能分别为 886GW 和 853GW,各环节约 50% 的产能利用率即可满足全球的装机需求。 3)价格:产业链价格持续下行,全产业链亏损近在眼前。在供大于求的背 景下,产业链价格持续下行。当前价格下,硅料仍有微利,硅片、电池 片、组件环节已面临亏损。展望 2024 年全年,组件价格或低位维持。
差异化中寻找新机
1)技术路线差异化:TOPCon 加速渗透,BC 技术特立独行。“降本增效” 推进光伏技术不断迭代,PERC 电池效率接近理论极限,N 型替代势在必 行。2023 年 N 型招标份额不断提升。据北极星光伏网不完全统计,2023 年 光伏组件集中采购招标规模约 296GW,其中 N 型组件招标规模超过 133GW,占比约 45%。根据 InfoLink Consulting 预测数据,预计 2024 年 TOPCon 电池市占率约达到 65%,HJT 和 XBC 电池合计市占率 10%。国内 BC 电池产业化进程加快,爱旭股份与隆基绿能率先实现量产。
2)资本实力差异化:头部公司现金充沛,中小厂商难熬寒冬。在产业链竞 争加剧,各环节面临亏损的背景下,充沛的现金流是决定企业穿越周期、 熬过寒冬生存下来的关键。我们对比了各企业的现金流水平,头部一体化 公司以及部分硅料公司优势更为明显。
3)竞争格局差异化:辅材龙头地位稳固,成本优势鸿沟难越。龙头玻璃成 本优势显著。从毛利率来看,虽然 2020 年以来,行业整体利润下滑,但福 莱特、信义光能等企业毛利率维持在 20%以上,处于行业领先地位。受益 于规模优势及卓越的成本管控能力,胶膜企业龙头也具有明显的成本优 势。从毛利率来看,福斯特的毛利率始终处于行业第一。
钙钛矿叠层效率突破,未来放量可期
钙钛矿电池一般由透明导电氧化物(TCO)、电子传输层(ETL)、钙钛矿吸 光层、空穴传输层(HTL)和电极层组成。钙钛矿理论效率、工艺、成本 三方面优势显著,有望成为光伏组件的终极路线,但目前商业化主要还面 临稳定性、大尺寸效率和规模化生产三方面挑战。多个公司百兆瓦级产线运行顺利,协鑫和极电 GW 级产线已经开始建设。
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