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计算机行业24年年度策略：政策、产业和基本面共振。2023 年全年计算机板块跑赢大盘, 但全年指数坐了过山车。计算机板块 近十五年经历过三轮涨跌周期。截至 2023 年 12 月 29 日，本年度跑赢 上证指数 12.67 个百分点，在 31 个行业中排名第三。但全年来看，板块 指数经历了较明显的过山车，除一季度持续上涨外，其他季度均为震荡 及下行，板块指数从最大涨幅 46.97%回落至 8.97%。

热点集中在 AI、数据要素、行业信创等领域。23 年一季度计算机板块 出现大幅上涨，AI、数据要素、行业信创等板块涨幅领先。4 月至 5 月 下旬板块调整，此后反弹至 6 月底并接近前高，此后板块持续下跌至 10 月下旬并出现小幅度反弹，此后继续回调。全年来看，历次上行仍以 AI、 数据要素等板块标的占主导，同时，小市值标的明显涨幅领先。

计算机行业贝塔属性较强，板块走势与估值波动高度一致。中国计算机 软硬件产业与发达国家相比较为落后，整体产品化率偏低，大部分公司 商业模式不佳，叠加中国经济与政策周期的影响，板块业绩成长的持续 性和可预测性相对较弱。回顾板块历史走势，计算机行业指数与板块 TTM 估值走势高度一致，反应出在利润和 PE 两个决定股价的因素中， 估值对计算机板块走势的影响往往更大。

计算机行业过去十五年来持续的成长逻辑是：一方面政策推动国产化率 和信息化率提升，另一方面是产业变革引发新的商业模式和市场需求。 总结过去十五年计算机板块的情况，我们认为计算机板块大级别行情来 临时具有 4 个特征：估值低、业绩驱动（政策、产业催化）、主线赛道 以及企业诉求。从过去 15 年的历史看，每五年计算机板块都会孕育一 轮超强的行情，而行情的主线和涨幅最好的标的基本都在五年政策和产 业主线中。

技术和产业的变革往往是渐进发生的，而政策是最明确的反转信号。回 顾历次底部反转的情况，具有落地性的新政策均是反转信号，而在一轮 大行情中，技术和产业方向往往表现出更大的弹性和韧性。

2023 年初的上涨是政策、产业及基本面触底共振的结果。2022 年四季 度至 2023 年一季度，计算机板块经历了一轮较大的上涨行情，主要是 两方面原因，一方面板块彼时为业绩真空期；另一方面，板块当时位置、 估值、机构持仓比例均处于较好位置，同时叠加疫情后行业基本面触底， 数字经济数据要素等政策推动，AI 产业趋势开始显现等因素，上述因素 共同作用板块形成了半年时间的向上行情。