中航西飞研究报告：军民用中大型飞机主机龙头，盈利能力改善可期.pdf
- 上传者：知识控
- 时间：2024/01/31
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中航西飞研究报告：军民用中大型飞机主机龙头，盈利能力改善可期。飞机主机龙头：公司是我国大中型军民用飞机重要科研及生产制造基 地。军机方面公司是我国主要的大中型运输机、轰炸机、特种飞机等飞 机产品的制造商，民机方面是 C919 大型客机及多种支线客机最大的 机体结构制造商，以及国外民用飞机的重要零部件供应商。军用方面， 公司有望持续受益航空装备升级换代和谱系化发展，同时军贸方面有 望凭借其特种飞机领先地位受益中长期外贸市场，民用方面，随着大 飞机等民机陆续推出，公司民用航空零部件业务有望贡献增量。
核心投资逻辑：（1）营收端，军机方面公司是我国主要的大中型运输 机、轰炸机、特种飞机等产品制造商，有望稳步受益我国国防航空工业 现代化建设；民机方面是新舟系列飞机、C919 大型客机、ARJ21 支线 飞机、AG600 飞机最大的机体结构制造商，以及国外民用飞机的重要 零部件供应商；（2）利润端，飞机总装单位具有静态规模经济、动态学 习曲线有望逐步降低单机制造成本，同时因通过飞机改型等实现范围 经济效应，有望促进整机龙头盈利能力稳健提升。（3）长期看军贸市 场、航空维修业务和民机业务有望成为新业绩增长点。军贸方面公司 有望凭借其特种飞机领先地位受益中长期外贸市场，维修业务随着装 备存量增加有望成为主机单位潜在的盈利点，同时随着大飞机等民机 陆续推出，公司民用航空零部件业务有望进一步贡献增量。
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