风电行业2024年度策略：迎接周期新阶段，双海助力新成长.pdf

上传者：一鸣惊人
时间：2024/01/24
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风电行业2024年度策略：迎接周期新阶段，双海助力新成长。万得风电指数 2023 年下跌 11.5%，跌幅小于电新其他行业。与电新其他行业不同，风电需求受政策规划影响较强，且投资热度相对较低，核心问题在于需求侧。20 年风电“抢装潮”后，风电企业进入营收与利润的下行周期；历经 2022-23 年的调整，我们认为现阶段处于五年周期的需求拐点。

海风：催化积蓄，需求释放此前市场对海风的审批进度过于乐观，且广东/江苏海风项目受非经济因素影响进度停滞，导致 23 年前三季度行业处于基本面的相对底部；展望 24 年，江苏/广东海风项目稳步推进是基础，核心催化是国内海风招标回暖，带动 2024-25 年国内海风装机需求更清晰，以及行业估值提升;我们预计 2024-25 年国内海风新增装机有望达到 10/17GW，2023-25 年 CAGR 有望达到 68%。

出海：需求起量，龙头受益海外风电需求约占全球风电需求的 50%，未来海外风电需求有望稳步增长，重点关注欧洲海风市场，根据 GWEC 测算，2032 年欧洲海风新增装机有望突破 29GW，2022-32 年 CAGR 接近 30%，国内零部件与整机龙头有望凭借更成熟的供应体系，受益于海外风电需求增长，持续取得订单突破。

深远海：空间广阔，仍需降本随着技术成熟、近海资源逐步饱和，海风走向深远海是趋势。根据 GWEC 测算，2032 年全球漂浮式海风新增装机有望突破 8GW,2022-32 年 CAGR 突破 62%。现阶段漂浮式海风仍处于早期，漂浮式基础的降本有望成为商用化的关键。